农林牧渔行业2025年度策略：周期与成长共舞.pdfVIP

农林牧渔

内容目录

1.行情回顾：4

2.生猪养殖：2025年供应宽松，规模效应下龙头强者恒强6

2.1.2024年生猪产能去化进入兑现期6

2.2.猪价步入上行周期6

2.3.投资建议：行业规模化加速，头部猪企优势明显8

3.动保：“新品释放+需求扩张”双轮驱动10

3.1.行业规模稳步增长10

3.2.下游畜禽养殖规模化持续提升11

3.3.非瘟疫苗上市推动市场规模打开增长空间11

3.4.创新研发能力铸就公司核心竞争力12

4.种业：生物育种产业化全方位扩面提速15

4.1.2024年是我国生物育种商业化元年15

4.2.河南加快建设种业强省16

4.3.相关种企有望获得行业集中度和盈利水平的双重提升17

5.宠物食品：潜在市场空间广阔，国货引领消费潮流20

5.1.中国已成为全球第二大宠物市场，未来仍有较大增长空间20

5.2.宠物食品出口数据回暖21

5.3.宠物食品行业集中度较低，国产替代不断深化23

6.投资建议：维持行业“强于大市”投资评级25

7.风险提示27

图表目录

图1：近一年农林牧渔（中信）指数相对上证指数及沪深300指数表现4

图2：2024年初-11月18日中信一级行业收益率4

图3：2024年生猪出栏量逐季下降6

图4：2020-2024年仔猪供应量及价格变化6

图5：2024年9月能繁母猪存栏量环比增加6

图6：2024年9月末全国生猪存栏量环比增加6

图7：2006年至今生猪价格走势分析（元/kg）7

图8：2024年玉米现货价格震荡下行7

图9：2024年豆粕现货价格震荡下行7

图10：2024年10月生猪养殖盈利水平下降8

图11：2024年10月猪粮比回落至8附近8

图12：生猪养殖（申万）指数PEBand