居然之家-市场前景及投资研究报告-数智化家居龙头，产业链，行业重新起航.pdf

公

司

研证券研究报告

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轻工制造

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居然之家（）

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增持(维持）

ange＃数智化家居龙头业务链完成布局，引领行业重新起航

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2024年11月28日

投资要点

深＃marketData＃＃summary＃

市场数据⚫行业端：市场普遍认为传统线下家居卖场承受了一定的经营压力，但我们认

度日期2024-11-26

为，头部卖场的压力或被过度放大。原因一：存量房的改善性家居消费需求

研收盘价（元）2.91

能够为市场提供新动能，以旧换新等政策刺激已初显成效，无论地产端还是

究总股本（百万股）6287.29家居端都呈现边际向好的趋势。原因二：家居消费注重线验，目前零售

报流通股本（百万股）5958.83渠道仍以家居卖场为主，2016-2022年连锁家居卖场销售额占行业零售市场

净资产（百万元）20298.40

告的销售额比例相对稳定，约22-23%，并未被线上分流，被分流的往往是非连

总资产（百万元）51869.68

每股净资产（元）3.23锁的小型卖场。原因三：连锁家居卖场的经营韧性更强，头部卖场或具有α

：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理属性，份额逆势提升的速度更快，2022年居然之家和美凯龙市占率合计约

相关报告15.6%，行业集中度较低，未来开拓空间大。原因四：头部卖场传统线下渠道

《【兴证轻工】居然之家2024Q3智能升级与线上渠道开拓并驾齐驱，泛家居市场展现强劲增长弹性，预计泛

点评：收入利润阶段性承压，家居全渠道零售额在2025年增长至约5万亿元。

期待后续业绩趋势向好》2024-

⚫居然之家：引入战投金隅集团开启龙头间全业务链合作，未来业务空间放大。

11-06

《【兴证轻工】居然之家2023年居然之家控股股东与金隅集团签署《战略合作协议》，并向其转让10%公司股

三季度报告点评：23Q3营收稳份，双方将探索在全产业链协同发展，围绕卖场业务、房地产开发业务、资

健，数字化转型初显成效》2023-

11-11产盘活利用、整装业务与物业管理、数字化转型、物流与检测业务、资源综

合利用等七大领域，开展全方位深层次多元化的合作，强强联合，实现互利

共赢。

＃emailAuthor＃⚫核心竞争力：外部因素导致行业竞争格局变化，主业家居卖场业务空间具备

持续性。从扩店角度看，公司采用轻资产模式运营，卖场数量稳步增长，截