巨星科技-市场前景及投资研究报告：收购自创品牌，全球化优势地位.pdf

2024年11月29日

公司研究

收购自创品牌并行，全球化布局稳固公司优势地位

——巨星科技（002444.SZ）首次覆盖报告

要点买入（首次）

当前价：27.39元

重视品牌运营，自有品牌（OBM）业务稳定发展：

公司1993年成立至今已超30年，长期致力于国际龙头品牌的收购和自有品牌

的打造发展，收购了ARROW、PONYJORGENSEN、Goldblatt、BeA、shop-vac、

SK等多个世界级百年工具品牌，并且自创打造了包括WORKPRO、DURATECH、

SHEFFIELD等在内的新兴品牌，自有品牌（OBM）业务占收入的占比由2016

年的不足10%一路上升到2023年的接近50%。

工具行业为出口导向型行业，美国市场补库带动需求回暖：

电动工具产品全球主要消费市场位于欧美发达国家，属于典型的出口导向型行

业。随着去库存步入尾声，家具家电类产品出口增速显著回升。向前看，美国房

贷利率已处于高位，进一步上行空间不大，美国已开启降息周期，将带动房地产

市场回暖，从而拉动电动工具需求快速提升。20-23年公司欧美地区收入占比稳

定在90%左右，有望深度受益于美国补库带动的需求回暖。

公司在全球布局研发基地、生产制造基地、销售渠道，提升终端市场竞争力：

1）截至2023年底，公司在全球拥有5大研发中心，具备强大研发设计能力，

先后被认定为国家知识产权示范企业、国家工业设计中心；2）截至2024年5

月公司在全球拥有23个生产制造基地，其中中国11个，欧洲6个，美国3个，

东南亚3个。依托中美欧三地完善的仓储物流配送体系和全球23处生产制造基市场数据

地，公司可以做到全球采购、全球制造、全球分发。3）公司拥有覆盖全球的销总股本(亿股)12.03

售渠道，直接服务于全球大型建材、五金、百货、汽配等连锁超市及各类工业用总市值(亿元)：329.36

一年最低/最高(元)：18.06/34.49

户，是众多专业级工具品牌的合作伙伴，同时依托国内外电商平台，直接为全球近3月换手率：83.35%

终端用户提供高品质、全品类产品。

盈利预测、估值与评级：公司作为全球工具市场领先企业，主要营收于欧美股价相对走势

市场，受益于全球化布局以及美国市场需求拉动，我们预计公司2024-26年归61%

母净利润分别为20.8/24.5/27.7亿元，对应EPS分别为1.73/2.03/2.30元,当前

43%

股价对应2024-26年PE分别为16/13/12倍。公司在海外布局了稳定的销售渠

道，构建了全球产能供应体系，有望受益于新一轮美国补库周期。首次覆盖给予25%

“买入”评级。7%

风险提示：汇率波动风险、原材料价格上升风险、海外需求不及预期的风险、并-11%

11/2302/2405/2408/24

购整合风险。巨星科技沪深300

公司盈利预测与估值简表

指标202220232024E2025E2026E收益表现

营业收入（百万元）12,61010,93013,7