10月经济数据解读：需求在不确定性中修复.pdf

目录

1生产：政策效果持续释放，生产端走势平稳4

2消费：以旧换新和假日效应支撑消费超预期修复5

3投资：基建、制造业投资提速，地产投资降幅扩大6

4就业：失业率继续回落8

5总结：需求在不确定性中修复8

6风险提示9

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图表目录

图表1：10月工业增加值同比增速小幅回落4

图表2：10月工业增加值环比略弱于季节性4

图表3：商品零售增速提升较多6

图表4：社零环比增速较季节性偏强6

图表5：制造业投资回升，房地产降幅收窄7

图表6：房地产销售降幅收窄，景气指数持续回升7

图表7：失业率整体回落8

图表8：全国城镇调查失业率继续下降8

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1生产：政策效果持续释放，生产端走势平稳

10月工业增加值增速小幅回落，环比略低于季节性，政策效果持续释放，工

业生产景气度继续上行。10月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，较上月

下降0.1pct，低于预期的5.6%；环比增速0.41%，低于过去5年（0.42%）和10

年（0.44%）均值一致，环比走势稍弱于季节性。分三大门类看，采矿业同比增长

4.6%，较上月升高0.9pct；制造业同比增长5.4%，较上月升高0.2pct；电力、

热力、燃气和水的生产和供应业同比增长5.4%，较上月下降4.7pct。10月工业

生产平稳增长，制造业PMI生产指数景气度进一步提升，宏观政策效果持续显现，

短期将延续稳健增长趋势。

设备更新和消费品依旧换新政策效果较显著，产品生产增长较快。设备更新

方面，智能消费设备制造、船舶及相关装置制造、电池制造等装备行业增加值同

比分别增长18.8%、16.0%、14.5%；农产品加工专用设备、挖掘铲土运输机械、

包装专用设备等装备产品产量分别增长54.5%、28.4%、19.2%。以旧换新方面，

汽车报废、置换补贴力度提升，汽车产量同比由9月份下降1.0%转为增长4.8%；

新能源车、充电桩产量分别增长48.6%、25.2%。家电以旧换新政策，叠加电商购

物促销，家用空气湿度调节装置、房间空气调节器、家用电热取暖器具等家电产

品产量实现较快增长，增速分别为32.1%、14.0%、13.2%。

图表1：10月工业增加值同比增速小幅回落图表2：10月工业增加值环比略弱于季节性

资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所

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2消费：以旧换新和假日效应支撑消费超预期修复

社会消费品零售总额同比增速超预期回升，环比强于季节性，政策推动消费

市场稳健回升。10月社会消费品零售总额45396亿元，当月同比增长4.8%，高