类金融模式企业的财务风险基于上汽集团的案例分析.pdf

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2022．20．016

类金融模式企业的财务风险

——基于上汽集团的案例分析

李彬彬，王虹（副教授）

【摘要】类金融模式因具备筹资方式灵活、限制少、显性成本低等优势，当前在零售业、房地产业等

领域广泛应用，可有效降低企业获取资金的门槛，满足企业扩张经营的资金需求。但该模式在汽车行

业仍处于初步应用阶段，其隐含的风险仍需深入探讨。本文在分析类金融模式应用于汽车行业的基础

上，探讨评估类金融模式企业财务风险的方法，发现单变量判别的方法会扭曲类金融模式企业的财务

风险；然后从渠道资金周转能力、信用依赖度、营运资金供给结构、营运资金保障能力四个方面构建财

务风险综合评价体系，运用熵权TOPSIS法对上汽集团历年的财务风险水平、变动趋势以及成因进行分

析。结果表明，上汽集团由非类金融向类金融模式转变以来，财务风险水平有所上升，其中渠道资金

周转能力对企业财务风险影响程度最大，信用依赖度次之。由此，围绕上汽集团生产和销售渠道中存

在的隐患、改善供应链各端关系、类金融模式的风险防范等方面给予了相应建议。

【关键词】类金融模式；单变量判别；熵权TOPSIS法；财务风险；供应链管理

【中图分类号】F275【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2022）20-0124-9

营终无力偿还、开发商预售期房因资金链断裂成“烂

一、引言

尾楼”。可见自有资金和风险通常是此消彼长的关

营运资金的管理效率会影响企业整体价值，而系，没有资金作为支撑杠杆效应就会被放大。因此，

营运资金的来源渠道则会影响企业经营发展中的风类金融模式也隐含着一定的风险，若运用不当可能

险。根据啄食顺序理论，企业利用资金通常遵循先会引发“蝴蝶效应”，将风险传导至上下游企业。

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内后外原则，但生产经营仅依靠内源资金会限制企有关财务风险的度量始于单变量判别，即应

业发展规模，而外源资金风险又会受期限、融资金用单一的财务比率评价风险，该方法简单易行，至今

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额等因素影响。因此，如何获取低成本的资金成为也广为学者应用。如：张金昌和范瑞真利用财务

控制企业风险的关键。指标检验企业面临财务风险的可能性；王竹泉等[]6

21世纪初，以国美和苏宁为代表的类金融模式对财务分析体系进行了创新，但有关财务风险的度

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1，2

在零售企业中开始流行。该资金来源模式下，量仍属于单变量判别。随着经营环境的变化，单变

企业凭借自身议价能力，通过延付、预收或吸收等量判别的局限性逐渐显露，有学者开始利用数理统

途径低成本占用他人资金，再配合账期的管理来满计的方法建立多变量线性分析模型，最具影响力的

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足自身资金需求及规模扩张需求。凭借低使用成是Altman提出的Z-score模型；Giannopoulos和

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本、低偿还风险等优势，近年来该资金来源模式也Sigbjørnsen分别使用几种改进的Z模型预测企业

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在房地产、服务等行业受到青睐。但占用他人资是否面临财务困境，并将几种模型预测结果的准确

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金经营也是一把“双刃剑”，如乐视拖欠