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企业并购中的财务风险防范

李阳一

【摘要】企业通过并购能够实现规模的快速扩张，从而提高风险承担能力和市场竞争能力，但企业

也有可能在并购的过程中出现因资金链断裂而破产的情况。对我国现有企业并购财务风险的基本问题

进行梳理，系统地了解我国企业并购财务风险防范的现状和实施条件，以及实施并购活动过程中可能存

在的财务问题和风险。以互联网行业R公司并购H公司为例，对R公司的并购财务风险防范体系进行评

价，基于此，对完善企业并购财务风险防范体系提出几点建议：一是对并购前目标企业价值评估的财务

风险进行合理防范；二是对并购中的融资风险、支付风险进行合理防范；三是对并购后的财务整合风险

进行合理防范。

【关键词】高新技术企业；企业并购；财务风险；风险防范

完善的环境中，并购失败率也居高不下。

一、引言

可见，为了获得市场竞争优势、实现企业资源配

我国改革开放四十年以来经济发展获得了巨大置最优化，企业通过实施大规模的并购，获得乘数效

的成功，但在经济飞速发展的过程中，也存在着许多应以完成快速扩张，但不可忽视的是企业并购也会

弊端，尤其是原有的产业结构无法适应新经济形势带来高风险。为了进一步控制并购风险，研究企业并

的需要，因此，通过资本市场的资产重组来实现产业购财务风险有着如下理论和现实意义：

结构的调整和升级是我国经济发展的当务之急。从理论意义上看，本文的研究有助于丰富企业

根据美国经济发展的成功经验，产业结构的合并购风险防范问题的研究内容。目前围绕企业并购

理优化、升级调整和可持续发展有赖于美国大公司风险管理展开的研究较多，但针对当前形势下的并

的快速成长（斯蒂格勒，1982），而企业间的并购是实购财务风险防范所进行的深入全面的研究并不多

现企业规模快速扩张的重要途径。然而，企业的并购见，本文的研究将有助于丰富风险防控和财务管理

行为也是一把“双刃剑”：一方面，通过企业并购能够等相关理论研究。在对R公司并购财务风险的具体

实现企业规模的快速扩张，提高企业的风险承担能分析中，本文借鉴了风险管理理论和财务管理理论

力和市场竞争能力；另一方面，企业也有可能在并购的基本内容，采用理论分析和案例分析相结合、规范

过程中出现资金链断裂从而导致破产的情况。事实分析和制度分析相结合的研究方法，对R公司并购

上，无论是国外还是国内都存在着大量企业并购失财务风险的防控体系进行了深入研究。因此，本文的

败的案例，例如，美国麦肯锡公司曾经在1972~1988研究不但丰富了当前并购财务风险的研究，也补充

年间，发起了大规模的并购行为，但最终仅有25%左了风险防控理论和财务管理理论在现代服务业中的

右的并购行为成功。与此相类似，通过对英国100家应用实例，拓宽了上述理论的应用范围，有助于丰富

公司的并购行为进行统计，发现并购失败率高达风险防控和财务管理的理论研究。

55%。我国企业的并购行为随着经济的发展快速增从现实意义上看，本文的研究将有助于高新技

长，截止到2017年，我国企业整体并购数量已经连术企业建立并购财务风险防范体系。由于我国特殊

续5年以不低于20%的速度持续增长。但由于我国的制度背景，尤其是我国资本市场和市场制度尚不

特殊的制度背景，尤其是在资本市场和市场制度不完善，企业内外部环境的不确定性较强，我国企业的

□财会月刊2019.10

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并购面临巨大的财务风险。本文针对R公司的并购研究，基于企业成长战略理论，提出企业并购财务风

财务风险防控体系展开研究，根据当前高新技术行险是指并购企业为了实现并购，面临巨大的资金压

业发展的实际情况和互联网技术的更新速度快的特力，导致自身经营出现困境，并最终影响企业偿债能

点，对其并购财务风险防控现状进行深入分析，总结力的风险。MarkL.Sirowerm（2001）的研究表明，企

出具有推广性的风险防控经验和对策，试图完善我业并购财务风险是指收购企业在进行并购活动时，

国企业并购财务风险防范体系，不