“重估牛”系列报告之七：逢低布局，回避微盘炒作.pdf

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目录

一、市场如期调整，逢低布局1

短期震荡整固，关注汇率1

10月经济数据结构性改善4

二、短期风格边际变化，中期聚焦主线6

风险分析8

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一、市场如期调整，逢低布局

短期震荡整固，关注汇率

本周大盘震荡回调，风格回归防守。一方面，市场对特朗普胜选落地后中美金融战、贸易战加剧的担忧情绪有

所发酵。胜选落定后，特朗普团队于7日宣布苏珊·威尔斯出任特朗普政府的白宫办公厅主任，于本周公开对

数个内阁关键职位的提名，其中包括卢比奥被提名为美国国务卿、马特·盖兹被提名为美国司法部长等，而财政

部长、商务部长、贸易代表等经贸条线的职位则尚未确定。从已公布的名单看，候选人与特朗普的政策主张高

度一致，整体鹰派，尤其国务卿候选人卢比奥以“对华态度格外强硬”著称。《华尔街日报》披露，特朗普希望

罗伯特·莱特希泽在新政府中出任美国贸易代表或担任其他高级职务，其贸易政策上的理念以“美国优先”为

最高宗旨，强调关税和贸易保护。叠加台积电、三星据传将停止对中国大陆供应7nm以下芯片，市场担忧贸易

战以及中美关系挑战进一步加剧，负面影响风险偏好。

图1:特朗普组阁进度跟踪（截至24年11月16日晚20：00）

数据来源：推特，券商中国，观察者网，中信建投证券

另一方面，本周全球大类资产仍在延续“特朗普交易”，再通胀预期走强，美元强势、美债利率高企，而人民币

以及其他各国主要货币均有所贬值，截至11月16日，人民币兑美元中间价报7.1992，贬值至2023年10月以

来最低水平。受此影响港股回调明显，截至周五恒生指数已低于9/26收盘价；前期A股受益于国内微观流动性

宽松的支撑，11月以来维持相对韧性，但随着本周部分活跃资金边际退潮、成交额环比走弱，汇率贬值带来的

扰动影响也有所放大。

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图2:A股市场已经连续7周增量资金净流入（截至24/11/10数据）

数据来源：Wind，中信建投证券

图3:近年美国大选前后美元指数涨跌幅（单位：%）图4:近年美国大选前后美债收益率变化（单位：%）

2016年2020年2024年2016年2020年2024年

(-60day=0%)

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