食品饮料-海外软饮与食品行业2024年中报业绩综述：饮品驱动收入增长，无糖化引领产品升级-兴业证券[张博,张悦]-20240908【15页】.docxVIP

证券研究报告 食品饮料行业-·海外软饮与食品行业2024年中报业绩综述：饮品驱动收入增长，无糖化引领产品升级

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食品饮料行业-·

海外软饮与食品行业2024年中报业绩综述：

饮品驱动收入增长，无糖化引领产品升级

推荐(维持）

2024年9月8日

投资要点

相关报告l复盘：1、收入，方便面业务：康师傅方便面业务、统一食品业务营收同比

《海外软饮与食品行业2023年小幅波动。2024H1，康师傅方便面业务营收为138.1亿元，同比减少1.0%，

报业绩综述：无糖饮料拉动增增速同比-4.0pcts；统一食品业务营收为49.5亿元，同比增加0.9%，增速同

长，生产成本有望边际改善》比+9.6pcts。饮料业务：龙头企业营收持续增长，增速有所回落。2024H1，农夫山泉软饮业务营收136.4亿元，同比增长36.1%，增速同比-2.1pcts；康

《海外软饮与食品行业2023年师傅饮品业务营收270.7亿元，同比增长1.7%，增速同比-7.8pcts，统一饮品

中报业绩综述：产品结构升

级，推进高端化、健康化》业务营收100.2亿元，同比增长8.3%，增速同比-4.0pcts。休闲食品业务：卫龙美味营收增长，蔬菜制品增速快。2024H1，卫龙美味主营业务收入29.4亿

《软饮与食品行业：产品矩阵元，同比增长26.3%，其中调味面制品收入13.5亿元，同比增长5.0%；蔬菜

丰富，顺应健康化消费需求》制品收入14.6亿元，同比增长56.6%；豆制品及其他产品收入1.2亿元，同比增长17.5%。2、成本及毛利率，白砂糖和棕榈油价格走高，PET、面粉价

《软饮行业：持续发力高端格回落。2024H1PET均价为7230.0元/吨，较2023H1均价下降3.3%；

化，原材料价格或已现拐点》2024H1棕榈油均价为7850.3元/吨，较2023H1均价提升1.9%；2024H1白砂糖均价为6431.6元/吨，较2023H1均价提升1.4%；2024H1，面粉均价为

3197.2元/吨，较2023H1均价下降3.8%。得益于部分原料价格下降及产品结

海外研究构优化等因素，除农夫山泉外，软饮及食品企业毛利率提升。2024H1，康

师傅、农夫山泉、统一、卫龙毛利率分别为32.6%/58.8%/33.8%/49.8%，分

分析师：别同比+2.1/-1.4/+2.7/+2.3pcts。3、产品结构，龙头企业丰富产品矩阵，新品

张博主打无糖健康化。康师傅持续推动口味创新，无糖产品满足消费者健康需

zhangboyjs@求；统一紧随无糖风口，布局NFC果蔬汁赛道；农夫山泉重回纯净水赛道，

SFC:BMM189

SAC:S0190519060002不断丰富产品口味；卫龙美味积极推进产品创新，丰富产品口味。

张悦l展望：1、收入端，产品结构升级优化，带动均价提升。康师傅发布高端即

zhangyue20@饮茶“茶的传人”、统一和农夫山泉布局NFC果汁市场。各企业通过不断推

SAC：S0190522080006

出高端产品，扩大高毛利产品销售份额，实现提升企业营收与毛利率的双重

请注意：张悦并非香港证券及

期货事务监察委