社会服务行业深度·2025年投资策略报告：供需改善先行，成长潜能接力-241118-中信建投-46 页.pdfVIP

证券研究报告·行业深度·2025年投资策略报告

供需改善先行，成长潜能接力社会服务

核心观点

可选消费的供需格局改善先行，供给优化或在各子板块呈现，方维持强于大市

向和周期有差异，出现拐点信号的细分行业将会率先得到市场的

刘乐文

积极反馈，需要关注供给的资本开支、需求的普惠托底。其次在

liulewen@

流动性回升过程中，成长属性对于估值修复至关重要，需要关注

市场空间、国产替代、出海战略。最后商业模式的优势可推动业SAC编号:S1440521080003

绩增长的可实现性，完成逻辑闭环。SFC编号:BPC301

于佳琪

yujiaqibj@

行业观点SAC编号:S1440521110003

陈如练

酒店餐饮：酒店业预计行业供给优化的速度较快，龙头酒店集团

chenrulian@

间竞争趋势加剧、中高端矩阵UE验证趋势加速预计将持续得到

SAC编号:S1440520070008

较好验证。关注高线城市中高端及以上品牌模型验证以及中端以

SFC编号:BRV097

下品牌下沉节奏、休闲度假需求提升带来属地化特征以及资产运

营逻辑；餐饮近两年供给大量涌入但将渐趋理性，供给优化仍需发布日期：2024年11月18日

一定周期，预计穿越周期后龙头规模显著提升、海外模型逐步验

证、多品牌精细运作，行业稳态利润率中枢或下行，关注行业竞市场表现

争边际变化。对比发达市场，穿越周期后龙头或获得较好成长和

19%

资本市场表现。短期关注消费提振对需求刺激弹性。建议关注：9%

同庆楼、百胜中国、海底捞、九毛九、亚朵、华住集团-S、锦江-1%

酒店、首旅酒店、君亭酒店。-11%

-21%

-31%

免税：行业龙头优势明显，供给端优化将主要体现在产品丰富度、666666666666