株冶集团重申株冶集团的投资价值.pdfVIP

目录

五矿集团旗下上市平台，收购水口山有限完善资源布局5

业务范围：冶炼为基石，新进铅锌矿山伴生金银5

五矿集团旗下上市平台7

注入水口山有限，补齐资源短板8

株冶集团投资价值分析10

公司铅锌冶炼成本优势明显，行业好转业绩具备弹性10

贵金属价格强势，水口山有限利润有望提升12

集团实力雄厚，全力打造有色金属上市平台公司14

盈利预测与投资建议15

风险提示15

请务必阅读正文之后的免责条款部分3

图表目录

图表1：公司发展历程5

图表2：公司产品介绍5

图表3：营业收入结构（亿元）6

图表4：毛利结构中金银占比开始提升（亿元）6

图表5：公司股权结构7

图表6：水口山有限成为公司盈利重要来源8

图表7：水口山矿山情况8

图表8：锌冶炼费用走势（元/吨）10

图表9：冶炼亏损情况下，锌产量24年不断下滑11

图表10：公司冶炼毛利敏感性分析11

图表11：黄金强势上涨后，在特朗普胜选落地后遭遇较大幅度回调12

图表12：目前降息预期后移，交易盘流出市场13

图表13：长期逻辑下，黄金具备上行空间13

图表14：公司黄金产量预计（数据为矿石量以及品位并估算得来）13

图表15：中国五矿（含下属公司）与上市公司存在类同业务的主体14

请务必阅读正文之后的免责条款部分4

五矿集团旗下上市平台，收购水口山有限完善资源布局

株洲冶炼集团股份有限公司源于1956年始建的株洲冶炼厂，是国家“一五”期间建设的重

点企业。2000年开始，企业由工厂制转为公司制、股份制。2004年公司在上海证券交易所上

市，股票代码600961。2010年中国五矿通过增资扩股战略重组湖南有色金属控股集团有限公

司，成为株冶最终控制人。2023年株冶集团完成重大资产重组，收购了水口山有色金属有限

责任公司100%股权。至此公司正式拥有了独立的铅锌矿山资源，并且伴生高品位金银，成为

一家集铅锌等有色金属的采选、冶炼、销售为一体的综合性公司，进一步丰富了产业链和产品

种类，公司业绩持续好转，2024年前三季度归母净利润5.82亿，同期历史新高。

图表1：公司发展历程

时间大事件

1956年株洲冶炼厂成立

2000年企业由工厂制转为公司制、股份制

2004年公司在上海证券交易所上市，股票代码600961

2010年中国五矿通过增资扩股战略重组湖南有色金属控股集团有限公司，成为最终控制人

2023年重大资产重组，收购水口山有色金属有限责任公司100%股权

2024年矿山业绩贡献不断提升，业绩创同期历史新高

资料来源：公司公告，中邮证券研究所

业务范围：冶炼为基石，新进铅锌矿山伴生金银

株冶集团主要生产铅锌及其合金，综合回收金银、铟等稀贵金属和硫酸。

图表2：公司产品介绍

产品名称主要用途

锌锭以镀锌、锌基合金、氧化锌的形式广泛应用于汽车、建筑、家用电器、船舶、轻工、机械、电池等行业。

热镀锌合金广泛用于板带、结构件批量镀锌，应用于汽车板、建筑材料