证券行业Q3业绩综述：固收自营挑大梁，资管业务显韧性.pdfVIP

证券Ⅱ

行业深度报告

目录

一、板块回顾：受益于924以来政策催化，行情触底反转2

1.17~8月市场成交额低迷，924以后强力回暖，券商季度末收涨2

1.2央行互换便利、再贷款，证监会并购六条等政策支持券商业务3

二、业绩分析：资产业务相对稳定，自营投资成核心支撑5

2.1轻资产业务：股权创收承压，债券业务表现尚可5

2.1.1经纪业务：受市场环境影响，佣金收入下滑5

2.1.2投行业务：头部投行因股权业务下滑，中小投行因债承业务高增7

2.1.3资管业务：券商资管小幅增长，公募ETF规模大增9

2.2重资产业务：公允价值损益贡献主要盈利，利息净收入相对下滑12

2.2.1自营业务：三季度收益同比高增，成为业绩核心驱动12

2.2.2信用业务：质押业务规模收缩，两融规模触底反弹14

风险分析16

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

1

证券Ⅱ

行业深度报告

一、板块回顾：受益于924以来政策催化，行情触底反转

1.17~8月市场成交额低迷，924以后强力回暖，券商季度末收涨

非银行金融板块在前三季度涨幅领先，其中证券板块涨幅在非银居前。自年初至三季度末，A股市场经历

了先升后降的趋势，非银金融板块累计涨跌幅为21.83%，超越沪深300指数4.54个百分点，在申万划分的31

个主要行业中排名第2位。子板块中，证券板块由于流动性改善以及政策利好叠加的影响，市场交投活跃度得

到较大提升，其表现在非银行金融板块中居前，涨幅达到21.65%。

图1:截止前三季度申万一级行业涨跌幅排名

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%

行融输炭产属业铁务器信物媒理化车售机工子料工备饰料保造备饰渔合

银金运煤地金事钢服电通生传护石汽零算军电材化设服饮环制设装牧综

-10.00%银通房色用会用药容油贸计防筑础力织品工械筑林

非交有公社家医美石商国建基电纺食轻机建农

-20.00%

-30.00%

数据来源：Wind，中信建投证券

上半年资本市场行情相对低迷，下半年出台的政策成为重要催化。2024年上半年，股市整体表现较为低迷，

市场情绪谨慎，年初延续了去年的下跌趋势。2月初，市场触及低点后开始反弹，流动性和风险偏好有所改善，

然而随着指数反弹至关键点位，上升动能开始减弱，市场进入回调阶段。特别是在4月中下旬，尽管“新国九条”

发布和地产政策预期发酵等利好因素推动了市场的短暂上行，但从5月份开始直到9月初，市场到达阶段性高

点后再度回调震荡。9月18日，美联储降息50bp