新型电力系统专题之配电网框架：新要素、新模式重塑底层逻辑，配电网投资有望迎来新周期.docxVIP

证券研究报告|2024年09月13日

新型电力系统专题之配电网框架

新要素、新模式重塑底层逻辑，配电网投资有望迎来新周期

行业研究·行业专题

电力设备新能源·电网设备

投资评级：优大于市

证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声

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S0980520080003S0980523050002

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摘要

配电网变化趋势：新要素、新模式重塑底层逻辑

分布式新能源装机和发电量占比持续提升、新能源汽车渗透率持续提升带动充电设施快速发展、工商业储能在峰谷价差驱动下发展迅猛，上述“新要素”的接入使得配电网能量流、信息流从传统的“单向传送”

转为“双向互动”，对配网的电力平衡、调度继保、安全稳定、设备管理、数据交互带来巨大挑战。2021年以来工商业用户陆续进入市场，市场化交易电量占比持续提升。随着电力系统新能源渗透率的持续提

升，发电侧波动性、随机性持续增强，用电负荷必须匹配发电侧特性，用电侧将逐步从”按需用电“向”按价用电“转变。虚拟电厂作为需求侧响应的重要方式，2021年以来各省已陆续开展示范运行。用电侧

电力交易、虚拟电厂、需求侧响应等新模式使得用户与配网发生复杂、高频的能量、数据和指令交互，重构配电网运行逻辑。

配电网投资历史复盘：客观需求与提振经济共同驱动，目前处于第三轮周期初期

我国配电网发展可以分为1998-2012年、2013-2019年、2023年至今三轮周期，第一周期通过两轮农网改造基本解决无电人口用电问题，第二周期在城镇化、供电可靠性提升、稳增长、第三轮农网改造共同带

动下迎来投资爆发式增长，13-16年配网投资额CAGR高达22%，电网投资占比从44%提升至57%。2023年以来，《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见》、《关于新形势下配电网高质量发展的指导意

见》、《配电网高质量发展行动实施方案》、《能源重点领域大规模设备更新实施方案》等重磅文件陆续出台，配网有望迎来新一轮景气周期。从驱动因素看，本轮将由新型电力系统建设引发