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食品饮料
行
业
研食品饮料以旧换新政策成效较好，10月社零增速延续回升
究
2024年11月18日
——行业点评报告
投资评级：看好（维持）张宇光（分析师）张恒玮（分析师）
zhangyuguang@kysec.cnzhanghengwei@kysec.cn
行业走势图证书编号：S0790520030003证书编号：S0790122020008
投资建议：以旧换新政策叠加电商促销活动前置，社零数据保持回升
食品饮料沪深30010月在以旧换新等政策刺激下，推动家电、办公等耐用消费品增长显著，同时
24%
行
业12%“双十一”电商促销前置下，带动社零增速延续回升，但食品饮料类消费仍待修
点0%复。随着一揽子增量政策持续落地，预计大众消费信心和消费意愿有望改善，食
评-12%品饮料板块有望逐步复苏。分板块来看，白酒建议逢低布局，关注标的包括古井
报
告-24%贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。大众品方面，一是关注零食板块，零食
-36%
2023-112024-032024-07量贩仍在红利期叠加零食企业开启出海战略打开成长空间；二是调味品可能受益
数据来源：聚源于经济活跃度提升后的餐饮复苏；三是关注成本下降带来的红利，如糖蜜价格下
行利好安琪酵母利润释放、青菜头价格低于有助于涪陵榨菜利润率提升。
相关研究报告月度观察：10月社零增速环比改善，餐饮、饮料、烟酒类消费需求仍待修复
《10月社零数据回暖，关注复调行业2024年10月社会消费品零售总额同比+4.8%，增速环比9月+1.6pct，10月社零
修复机会—行业周报》-2024.11.17数据增速环比延续回升，一方面以旧换新政策带动下，家电、办公等产品销售显
《预期改善，枯木逢春—行业投资策著改善，贡献主要增量；另一方面“双十一”电商促销较往年有所提前。2024
略》-2024.11.13年10月餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.2%、-0.3%，增速环比9月分别
开《季末政策刺激催化，食品饮料持仓+0.1pct、-1.0pct，餐饮需求仍待修复。细分子行业中，2024年10月粮油食品类、
源仍在低位—行业点评报告》-2024.11.10饮料类、烟酒类增速同比分别+10.1%、-0.9%、-0.1%，增速环比9月分别-1.0pct、
证-0.2pct、+0.6pct，粮油食品类作为必选消费保持较好增速，饮料类、烟酒类消费
券
相对疲软，大众消费需求恢复相对偏慢。
证
券季度观察：预计2024Q4社零延续回升趋势，餐饮和食品饮料类仍待恢复
研
究观测季度数据变化情况，考虑增量政策落地效果较好，预计2024Q4社零数据增
报速可能延续回升趋势，但餐饮和食品饮料类增速可能恢复相对偏慢。具体来看：
告
2024年10月消费品零售额增速较2024Q3提升2.3pct，预计以旧换新政策将推
动Q4社零数据持续回升。2024年10月餐饮及限额以上餐饮增速较2024Q3分
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