有色金属-金属及金属新材料行业2025年投资策略：库存周期续航，黄金续创新高-广发证券[宫帅,王乐,陈琪玮]-20241127【55页】.docxVIP

投资策略报告|有色金属

证券研究报告

金属及金属新材料行业年投行业评级买入

2025前次评级买入

资策略报告日期2024-11-27

库存周期续航，黄金续创新高相对市场表现

24%

核心观点：15%

6%

基本金属：期待海内外需求共振。铜：铜精矿紧张趋势不变，预计随国

-2%

11/2302/2404/2407/2409/2411/24

内以旧换新等一揽子需求增量政策出台，海外降息，全球补库动力仍-11%-

存，铜精矿供需紧平衡，待中美宏观环境改善带来铜价上行动力。铝：-20%-

预计整体全球用铝需求仍改善，铝价具备上涨空间。铝土矿、氧化铝供有色金属沪深300

给增长，氧化铝利润逐步转移至电解铝。关注：中国宏桥（H）、中国

铝业（A、H）、天山铝业、洛阳钼业（A+H）、西部矿业、神火股份等。分析师：宫帅

钢铁：供需修复、成本回落，25年钢材价利有望止跌回稳。普钢：供SAC执证号：S0260518070003

需格局修复、成本回落，25年价利有望止跌回稳，建议关注：宝钢股SFCCENo.BOB672

份、华菱钢铁等。特钢：预计25年制造业升级、能源结构转型、装备010建设升级继续推动能源特钢、航空航天特钢需求增长。建议关注：久立gongshuai@

特材、甬金股份、中信特钢等。分析师：王乐

贵金属：降息周期+抗通胀属性，金价有望继续创新高。美联储降息、SAC执证号：S0260523050004

美国通胀上行预期或互为博弈，但金价受益金融属性和抗通胀特征，上02