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、中国存款利率影响因素的实证研究

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计量经济学课程论文

课题名称：

指导教师：庞皓、黎实

学生学号学生姓名：胡馨月

学生班级：经管交叉实验班

2006-2007学年上学期

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`中国存款利率影响因素的实证研究

2007年12月

中国存款利率影响因素的实证研究

【内容摘要】本文依据1994~2006年时间序列数据，建立了通货膨胀率（CPI）、实际GDP增长率（RGDPI）、流通现金增长率（M0）、居民储蓄存款的增速（DERI）、居民消费支出水平的增速（HCEI）及其滞后变量对我国存款实际利率影响的回归模型。通过实证分析，得出负利率的危机显现、实际存款利率与通货膨胀率及GDP增长率紧密相关等结论。

【关键词】回归模型；影响因素研究；模型检验；经济意义解释

一、引言

存款利率对国民经济具有不可忽视的杠杆作用,是最主要的经济指标之一,也是宏观调控最重要的工具之一。国内有大量文献对存款利率水平进行了研究，其中很大一部分是研究存款利率对各种宏观经济变量(如GDP、储蓄、投资、消费等)的影响，其本质上是把存款利率看成完全由政府决定的外生变量，把其它宏观经济变量作为内生变量。然而这种研究方法的一个不足之处在于，通常只能在事后评价政府先前的利率政策的效应;而不易于综合当前的宏观经济运行情况，提出一个有关于利率水平制定的统筹全局的解决方案。

制定利率政策是一种科学决策，要依照经济规律，是有章可循的，而不是盲目决定的;应该审时度势，综合考虑当期和前期的各种宏观经济变量，并对当期与今后若干期的各种宏观经济变量进行预测，相机抉择，慎重地对利率进行定价。因此，本文用另一个角度来思考这个问题，从某种程度上说，制定存款利率水平时可以把各种宏观经济因素看成外生变量，把利率看成内生变量。按照这种新思路来研究政府如何制定存款利率水平的文献相当少，本文正是在这方面进行了一些探索。

二、文献综述

陈晓杰对我国1980~2005年的利率波动情况建立了二阶段联立方程模型，进行了实证分析与研究，并提出相应的政策建议。在建立通货膨胀率、储蓄存款、消费对存款实际利率长期影响的AR模型基础上,通过实证检验可以发现四大现象:实际利率与名义利率的巨大差别;通货膨胀率是影响实际利率的最重要因素;储蓄存款和实际利率存在异象;消费膨胀促进加息。建议制定利率水平应更加及时,加速利率市场化改革,利用利率工具来抑制流动性过剩与通货膨胀。

彭晓峰、阴永晟在《人民币利率调整与GDP增长的相关性研究》中采用相关性分析法,通过分别计算利率与GDP、利率与GDP的组成部分投资(扣除预算内投资)、消费、出

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`中国存款利率影响因素的实证研究

口之间的相关性,得出结论:中国的经济已进入“流动性陷阱”,利率作为经济杠杆的作用已经基本失效,人民币利率进一步下调的空间较小。

刘召利，刘清志在《人民币利率影响因素及预测浅议》中提出影响人民币利率变动的因素有利润的平均水平、资金的供求状况、借贷风险、国际经济形势、国家经济政策等。

资信在《未来20年人民币趋势预测》中提出GDP增长率、通货膨胀率、利率三者之间呈强正相关关系;随着GDP增长率、通货膨胀率和利率三者绝对水平的下降，三者之间的差幅呈逐步缩小趋势。

在研究了大量文献资料的基础上，作者发现对中国存款利率影响因素的实证研究还相当少。

三、理论、指标及数据说明

（一）建模的理论基础与思路

自1993年始,党的十四大《关于金融体制改革的决定》通过后，中国着力建设社会主义市场经济,宏观调控更多运用了市场的原理和方法,使经济更加稳健、协调、安全地发展,调控工具也逐渐地转变为与市场相适应的经济、法律手段;此时期的利率政策也深受这些理念的影响。

考虑到上述情况,本文选择1994~2006年建立计量经济模型,来分析其它经济变量对贷款利率的影响。

存款利率有两种类型,一种是中国人民银行制订的名义利率,另一种是实际利率。其中实际利率是在货币购买力不变条件下的利息率,能真正地反应利率的经济本质,因此本文中，模型的被解释变量选取实际利率。

各年年均名义利率以央行公布的名义利率按天数进行加权平均得到;年均实际利率由年均名义利率扣除通货膨胀因素得到,公式如下：

各年年均名义利率=（1+央行公布的名义利率/M）^（M-1）???????????①

实际利率=名义利率-同期CPI（通货膨胀率）?????????????????①

（二）影响存款利率的因素分