电子行业2022年投资策略：关注量变引起质变的3C创新及国产代替(202112).pdfVIP

行业研究Page1

[Table_IndustryInfo]超配

电子行业2022年投资策略

2021年12月27日

行业投资策略

关注量变引起质变的3C创新及国产替代

能源革命时代，电子迎来先进制造的全球化与消费升级的国产化

人类文明的演进其本质是一场能源革命，而历史上的每一次能源革命都

会催生新的产业革命，也往往伴随着大国竞争格局的变迁。参考库兹涅

茨拐点与波特假说，在双碳目标推进过程中，以电子行业为代表的高科

技制造业的加速发展既是我国产业结构升级的主观选择，也是实现跨越

中等收入陷阱的必经之路。基于此前深度参与全球产业链分工所积淀的

科技产业基础，基于数据要素市场化的政策导向，国内的电子产业有望

在先进制造全球化、消费升级国产化这两大浪潮中迎来新的发展机遇。

消费电子：量变引起质变，荣耀、折叠屏、VR/AR快速崛起

在先进制造全球化、3C产业链强者恒强的背景下，2022年建议关注具

备超预期潜力、正处于“量变引起质变”阶段的荣耀、折叠屏及VR/AR

产业链：1）据IDC数据，荣耀品牌国内市场份额从1Q21的4%迅速恢

复至3Q21的17%，并已完成向高端市场的进阶，继续推荐光弘科技；2）

基于三星新机的热销，21年可谓是折叠机元年，DSCC预计22年全球

折叠机出货同比增长132%至1750万部，铰链及UTG环节将孕育新蓝

海，推荐精研科技、长信科技、科森科技。3)VR/AR产业链乘元宇宙东

风快速发展，IDC预计全球VR/AR出货将从20年的584万部增长至25

年的4965万部(CAGR:53%)，推荐歌尔股份、鸿利智汇、立讯精密等。

半导体：硅含量提升与国产化共振，汽车半导体开拓新赛道

在“电子+”带来硅含量提升的同时，国产替代在中美贸易摩擦背景下加

速，国内半导体全产业链进入黄金发展期。但是基于3Q20以来的高基

数和部分3C需求放缓，我们认为行业景气度开始边际弱化，WSTS预

计在经历2021年25.6%的高增速后，2022年全球半导体销售额增速将

收窄至8.8%。随着市场进入分化行情，建议关注：1)具备较强国产替代

实力的半导体细分龙头，如晶晨股份、韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、

芯朋微、晶丰明源、中芯国际、赛微电子等；2)受益于本土扩产及自主

可控的设备材料，如中微公司、北方华创、中晶科技、安集科技等；3)

已实现车规级半导体产品规模销售的闻泰科技、北京君正、韦尔股份等。

被动元件迎接景气上行+国产替代机遇，LCD龙头盈利稳定性强化

被动元件：海外疫情蔓延+中美贸易摩擦加速被动元件国产替代进程，国

内被动元件企业有望通过产能扩张，逐步将产品由低端向高端拓展，将

应用领域由消费电子向工控、汽车电子、基站等拓展，相关产业链推荐

洁美科技、江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、泰晶科技等。

面板：我们看好面板行业由过去的供给端主导转向需求端主导（需求大

尺寸、高端化、多样化），伴随着行业周期性弱化，京东方A、TCL科技

等中国大陆面板龙头有望凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以

及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权实现盈利能力的稳步提升。

风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

全球视野本土智慧

内容目录

2021年行情回顾6

能源革命是我国实现产业结构升级的时代机遇9

能源革命往往伴随着大国竞争格局的变迁9