债务增速边际放缓、偿债能力分化-化债背景下青岛市城投企业观察 2024 -联合资信.pdf

债务增速边际放缓、偿债能力分化-

化债背景下青岛市城投企业观察

联合资信公用评级|郭欣宇|王昀千

研究报告1

报告概要

青岛市为全国5个计划单列市之一，是沿黄流域和环太平洋西岸重要的国际贸易口岸和海上

运输枢纽，在国家区域发展战略中具有突出地位。青岛市产业基础深厚，经济和财政实力居山东

省首位，已形成智能家电、轨道交通装备、船舶海工、汽车制造、石油化工、纺织服装、食品饮

料、现代海洋等优势产业。同时，青岛市也面临着高端产业引领功能有待提升、新旧动能转换仍

需时间、财政收支矛盾依然突出等制约。

青岛市下属各区（市）发展情况明显分化，西海岸新区GDP和一般公共预算收入均领跑各

区（市），市南区、市北区和李沧区城镇化率达到100.0%且三产占比高，城阳区、即墨区、胶州

市、平度市和莱西市拥有较强的工业生产能力，崂山区拥有青岛市市值最大的上市公司海尔智家

股份有限公司，除平度市和莱西市外，青岛市其他各区（市）财政自给能力均较高，胶州市、城

阳区和李沧区的地方政府债务率和负债率均高于中位值，青岛市地方政府债务和城投企业债务余

额均主要集中在下属区（市）级。

在防风险与稳增长的总基调下，中央及地方政府多举措防范及化解地方债务风险，同时积极

推进城投企业改革转型，更加强调化债与转型发展的统筹平衡。基于此背景下，本文选取已披露

2021—2024年6月财务报表且历史数据具有可比性的50余家青岛市发债城投企业作为样本，通

过解析财务报表反映出的城投企业在投资、回款、筹资、债务及偿债能力等方面的变化及特点，

以期反映当下背景下青岛市城投企业的经营财务情况。整体看，青岛市样本城投企业投资增速有

所放缓，市场化程度较高，但样本城投企业净资产收益率及总资本收益率均持续下降，政府补助

对青岛市样本城投企业利润贡献程度大，转型效果仍需时间显现。青岛市样本城投企业债务规模

持续增长、增速边际放缓，部分区（市）融资结构尚需调整；样本城投企业现金短期债务比明显

下滑，部分区域短期偿债压力较大，分化进一步加剧。

研究报告2

一、青岛市经济及财政实力

1．青岛市区域特征及经济发展状况

青岛市为全国5个计划单列市之一，是沿黄流域和环太平洋西岸重要的国际贸

易口岸和海上运输枢纽，在国家区域发展战略中具有突出地位。青岛市经济实力居山

东省首位，位居副省级城市中游水平，产业基础深厚，金融资源较为丰富。

青岛市区位优势明显，战略地位突出，为黄河流域的经济出海口和山东面向世界

开放发展的桥头堡。青岛市战略地位突出，是全国15个副省级城市之一、5个计划

单列市之一，是国务院批复的全球海洋中心城市、国际性综合交通枢纽、国家历史文

化名城，被赋予打造“一带一路”国际合作新平台、双循环发展格局中的“双节点”

的使命与区域责任。青岛市地处山东半岛东南部沿海，与朝鲜半岛隔海相望，是沿黄

流域和环太平洋西岸重要的国际贸易口岸和海上运输枢纽。据中国交通运输部数据显

示，2023年，青岛港口货物吞吐量和集装箱吞吐量均保持中国沿海港口第四位，外贸

吞吐量保持全国沿海港口第二位、北方港口第一位。

青岛市经济总量持续增长，位于副省级城市中游水平，经济实力居山东省首位，

人均GDP在副省级城市中排名靠前。经济运行方面，2019－2023年，青岛市经济总

量持续增长，在山东省各地市中排名第1位，GDP增速均高于同期全国平均水平。

2023年，青岛市GDP占山东省GDP总量的17.12%，在全国15个副省级城市中排

名第8（从高到低排序）。2019－2023年，青岛市人均GDP、居民可支配收入及城镇

化率均呈增长态势，且显著高于全国平均水平，其中青岛市2023年人均GDP在全国

15个副省级城市中排名第5（从高到低排序）。2024年1－9月，青岛市地区生产总

值12399.1亿元，按不变价格计算，同比增长5.6%。

资料来源：联合资信区域数据库资料来源：联合资信区域数据库

图1.1青岛市经济总量及增速图图1.2青岛市人均GDP、人均可支配收入及城镇化率

青岛市产业基础深厚，以二、三产业为主，已形成智能家电、轨道交通装备、船

研究报告