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潍柴动力（000338）证券研究报告公司深度重卡动力国内领跑，多业务协同打开业

潍柴动力（000338）

证券研究报告

公司深度

重卡动力国内领跑，多业务协同打开业务增长新空间

增持（首次）

行业:汽车

日期:2024年11月27日

分析师:仇百良

E-mail:qiubailiang@SAC编号:S0870523100003

分析师:李煦阳

E-mail:lixuyang@SAC编号:S0870523100001

分析师:刘昊楠

E-mail:liuhaonan@SAC编号:S0870524090002

基本数据

必威体育精装版收盘价（元）

13.10

12mthA股价格区间（元）

11.72-18.49

总股本（百万股）

8,726.56

无限售A股/总股本

56.94%

流通市值（亿元）

905.50

深耕发动机领域二十余年，以内燃机为中心，多元化布局全面发展。

公司主营业务涵盖动力系统、商用车、农业装备、智慧物流等板块，拥有潍柴动力发动机、陕汽重卡、潍柴雷沃智慧农业、法士特变速器、汉德车桥等国内外知名品牌。潍柴净利与重卡行业销量有较高的关联度，随着海外并购多元发展成果逐步显现，2023年开始净利增速显著强于行业销量和营收增速。2023年营收和净利重回正轨，24H1营收保持稳定，净利持续高增长。24Q1-Q3公司营收1619.54亿元，同比+0.98%；归母净利润84.01亿元，同比+29.23%。

黄金动力链的炼成：潍柴发动机+法士特变速器+汉德车桥。发动机是重卡最核心的零部件，价值量占整车30-40%。重卡发动机市场集中度高，潍柴凭借天然气发动机优势获得重汽和一汽解放的天然气重卡配套，黄金动力链吸引着陕重汽、徐工、大运等厂商基本使用潍柴进行配套。公司动力链产品销量稳步提升，重卡发动机市占率超40%、天然气重卡发动机市占率超60%。2024H1，公司销售各类发动机40万台，同比增长9.8%；变速器47.7万台，同比增长12.1%；车桥42.8万根，同比增长18.7%。

最近一年股票与沪深300比较大缸径发动机高附加值市场前景广阔，是再造公司发动机板块的新赛道。全球市场容量每年可达200亿美元，附加值极高，随着AI时代的到来，用于数据存储的大数据中心建设将会给大缸径发动机带来极大的市场空间，谭总指出这是一条再造潍柴发动机板块的新赛道。2023年，公司M系列大缸径高功率密度发动机销售8100余台，同比增长38%，突破全球大数据工程中心、矿卡等高端市场。2024年前三季度M系列大缸径高速发动机销量近6000

最近一年股票与沪深300比较

02/2404/2407/2409/24潍柴动力沪深30023%18%12%7%1%-4%11/2311/24-9%-15%-20%公司多元化业务发展，凯傲叉车和供应链业务盈利能力显著增强，潍柴雷沃24H1智慧农业业务营收实现高增。24H1凯傲实现净利润1.82亿欧元，同比增长24.1%；调整后息税前利润率7.8%

02/2404/2407/2409/24

潍柴动力沪深300

23%18%12%7%1%

-4%11/2311/24

-9%-15%-20%

n投资建议

相关报告：《补贴幅度超预期有望刺激重卡置换需求，关注天然气重卡、新能源重卡等结构性机遇》——2024年8月3日公司凭借潍柴发动机+法士特变速器+汉德车桥黄金动力链在重卡领域极具竞争力，布局高附加值、市场前景广阔的大缸径发动机有望再造公司发动机板块，随着海外并购多元发展成果逐步显现，2023年开始业绩增速显著强于行业销量和营收增速。预计公司2024-2026年分别实现归母净利润107.46/122.51/137.49亿元，同比分别+19.21%/+14.01%/+12.22