光伏行业2025年市场前景及投资研究报告：新技术、新市场，新一轮向上周期，储能.pdf

电力设备及新能源行业|行业策略研究报告证券研究报告

2024/11/24

光伏行业2025年行业策略——

新市场、新技术开启新一轮向上周期

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报告摘要

1、供需重塑开启新周期，反转在即

随着供给侧改革深入，海外产能壁垒持续提升，单月供需逆转，产业链报价在2024年H2筑底。展望2025年，随着供需重塑，光储

平价带来的全球需求高增，行业报价与盈利反转在即。

2、颗粒硅、BC等新技术有望迎来渗透率提升，降本增效进入新纪元

技术迭代是历次新周期的核心主线，颗粒硅、BC等新技术在周期底部迎来了许多积极变化，例如降本增效加速、产业化进程加速

等。随着颗粒硅与BC等技术渗透率进一步提升，光伏行业降本增效有望迎来新纪元，供应链有望迎来更多新的变化。

3、辅材拐点逐步到来，技术变革加速盈利修复

随着光伏组件报价筑底以及后续回升，辅材承压有望大幅减轻，同时随着过去向下周期对辅材二三线产能的出清，竞争格局持续

优化。我们认为随着产业链报价回暖与终端需求持续增长，辅材龙头企业有望步入反转节奏，出货量与盈利有望迎来持续提升。

4、受益标的分析

随着新市场、新技术持续突破，光储平价新周期正加速开启，光伏行业反转在即，三个方向有望拾级而上。1）供需新周期有望在

2025年开启，行业报价与盈利有望修复，龙头优势将逐步凸显，2025年有望迎来新一轮成长，隆基绿能、晶科能源等有望充分受

益；2）降本空间大、技术持续迭代的新技术领域，如协鑫科技、XBC、钙钛矿等有望充分受益；3）配套设施，龙头优势凸显，

新兴市场有望带动出货与盈利快速提升，龙头量利优势将得到进一步增强，阳光电源、德业股份、福斯特、福莱特等企业有望充

分受益。

5、风险提示

技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。

守正出奇宁静致远

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目录

1、供给侧改革加速行业修复，产业链报价有望筑底回暖

2、颗粒硅、BC等新技术渗透率提升，降本增效进入新纪元

3、辅材拐点逐步到来，技术变革加速盈利修复

4、投资建议及盈利预测

5、风险提示

守正出奇宁静致远

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1.1全球需求：光储平价加速展开，需求有望保持高增

光伏+储能平价周期正加速展开，需求有望保持高速增长，供需新周期正逐步开启。随着光伏与光储平价加速展开，

新兴市场需求高速增长，欧美、中国等核心市场需求有望保持稳步增长。预计2024-2026年全球新增装机分别为

500/600/768GW，同比增速约为19%/20%/28%。我们判断，随着国内供给侧改革推进、降息周期开启、龙头企业出

海加速，2025年供需将重新匹配，光伏行业将迎来新一轮向上周期。

图：光储平价全球展开，需求有望保持高增

资料：BNEF、CPIA、太平洋证券

守正出奇宁静致远

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1.1全球供给：产能出海多点开花，关税壁垒或将加速供应链本土化

本土供应链诉求持续提升，产能出海多点开花。随着光伏需求持续高速增长，各国家地区对