祥源文旅-市场前景及投资研究报告-低空旅游，成长性标杆企业.pdfVIP

祥源文旅(600576)/旅游及景区/公司深度研究报告/2024.11.29

战略布局低空旅游，打造稀缺成长性标杆企业

证券研究报告

投资评级:增持(首次)核心观点

❖公司2022年资产重组转型文旅，实现业绩爬坡，展现经营韧性。公司

基本数据2024-11-29

2022年完成资产重组，2023年公司营业收入达到7.22亿元，同比2022年增

收盘价(元)7.63

流通股本(亿股)6.60长100.48%；实现归母净利润1.51亿元。2024年三季度报显示，公司前三季

每股净资产(元)2.60度实现营业收入约6.24亿元，在2023年高基数、2024年前三季度普遍雨水

总股本(亿股)10.55天气增多的不利影响下，仍实现收入同比增长8.63%，对应实现归母净利润

最近12月市场表现1.10亿元，展现强大的经营韧性。

祥源文旅沪深300❖集团文旅资产储备丰富，资产注入预期有望贡献长线增速。公司控股集

22%团系祥源控股集团，集团自2008年布局文旅产业以来，投资建设运营了40余

7%个文旅项目，遍布全国14个省，覆盖世界遗产6处，国家5A级景区10处、

-7%4A级景区16处。在政策利好与集团资源有望倾斜上市公司的背景下，我们认

-22%为公司转型文旅以来，通过资产收并购纳入文旅优质资产的发展路线有望延

-36%续，持续的优质旅游资产注入有望同时增厚上市公司业绩与平台化升级。

-51%

❖公司快速布局低空经济，有望开启第二成长曲线。公司成立通航子公司，

近期与亿航智能、零重力签署合作。目前密切关注亿航智能首张OC证审批进

度，如审批下发，祥源通航也有望第一批进行OC证申请，叠加公司低空飞行

器试运营经验，有望在低空文旅观光起步阶段获得显著先发优势；同时公司全

国各地均布局文旅项目，有望实现异地复制。

❖投资建议：预计公司2024-2026年分别实现营业收入9.29/13.83/15.96亿

元，实现归母净利润1.60/4.01/4.89亿元，对应PE50.22/20.09/16.47倍，

首次覆盖，给予“增持”评级。

❖风险提示：项目孵化与收并购不及预期，极端天气影响客流，股票质押风险，

商誉减值风险。

盈利预测：

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