新能源汽车行业2025年投资策略分析报告：向上三年周期开启.pdf

新能源汽车行业|行业深度研究报告证券研究报告

2024/11/29

向上三年周期已经逐步开启

2025年投资策略报告

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报告摘要

特斯拉开启新能源汽车未来新的向上周期。未来三年是电动车智能化升级的关键阶段，其中特斯拉是核心

驱动力。2025年特斯拉的FSD有望逐步在全球迎来大拐点，从而推动新能源汽车行业真正进入智能化时代；

同时，电动车的智能化还将产生很多价值倍增的延伸：机器人、低空经济等。在特斯拉的鲶鱼效应下，国

内外电动车龙头有望加速智能化应用，从而打开需求的空间。

欧美等海外市场有望持续超预期。由于补贴退坡已过关键期+碳考核，欧洲电动车市场有望加速发展。美

国市场在特斯拉引领下（新车型+其他车企发力）有望进入渗透率加速提升的阶段。欧美之外的海外市场也

有望超预期。

国内优质产业链有望开启全球业务向上三年周期。

1）下游：智能化行业进化，、小米等强势崛起；比亚迪乘势而上。

2）中游：电池、电机、电控等各方面全面升级，类固态升级的典型。

3）上游：新能源金属已处于大周期底部范围，大概率在2025年确认底部，重视锂、钴等金属机会。

投资建议：由于特斯拉等企业推动的智能化加速+行业供需重塑，新能源汽车产业链未来有望进入向上三

年周期，以下三个方向重点受益：1）核心成长：宁德时代、亿纬锂能、汇川技术等。2）受益新技术、新

市场的新成长：璞泰来、科达利等。3）从底部将逐步反转的核心公司：华友钴业、中伟股份、尚太科技、

天赐材料、新宙邦等。

风险提示：智能化等新技术变化不及预期、政策不及预期、行业竞争格局恶化等

守正出奇宁静致远

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目录

1、特斯拉开启新能源汽车未来新的向上周期

2、欧美等海外市场有望持续超预期

3、国内优质产业链有望开启全球业务向上三年周期

4、投资建议：重视核心成长、新成长、强周期三大方向

5、风险提示

守正出奇宁静致远

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1.1未来三年是电动车智能化升级的关键阶段

从本质上看，电动车未来持续发展的核心在于智能化。在汽车电动化之后，其产品已类似电子产品。类比手机，其目前

竞争格局分层严重，最核心的原因就在于软硬一体带来的智能化体验。所以电动车的未来看智能化升级。

从产业周期看，未来三年是智能化升级的关键期。目前新能源汽车发展的上半场已经基本告一段落，如中国电动车渗透

率已到50%；但其智能化渗透率还不高。在未来几年AI加速应用背景下，电动车有望迎来智能化升级的关键期。

图表：超过半数的用户重视智能化，新势力、电动车更高图表：智能驾驶L2渗透率已超50%，未来关键在L3

资料：汽车之家、太平洋证券资料：汽车之家、太平洋证券

守正出奇宁静致远

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1.2特斯拉是电动车未来向上周期的核心驱动力

特斯拉的智能化是引领全球市场的