债务增速边际放缓、偿债能力分化-化债背景下青岛市城投企业观察 2024 -联合资信.docx

债务增速边际放缓、偿债能力分化-化债背景下青岛市城投企业观察

联合资信公用评级|郭欣宇|王昀千

研究报告2

报告概要

青岛市为全国5个计划单列市之一，是沿黄流域和环太平洋西岸重要的国际贸易口岸和海上运输枢纽，在国家区域发展战略中具有突出地位。青岛市产业基础深厚，经济和财政实力居山东省首位，已形成智能家电、轨道交通装备、船舶海工、汽车制造、石油化工、纺织服装、食品饮料、现代海洋等优势产业。同时，青岛市也面临着高端产业引领功能有待提升、新旧动能转换仍需时间、财政收支矛盾依然突出等制约。

青岛市下属各区（市）发展情况明显分化，西海岸新区GDP和一般公共预算收入均领跑各区（市），市南区、市北区和李沧区城镇化率达到100.0%且三产占比高，城阳区、即墨区、胶州市、平度市和莱西市拥有较强的工业生产能力，崂山区拥有青岛市市值最大的上市公司海尔智家股份有限公司，除平度市和莱西市外，青岛市其他各区（市）财政自给能力均较高，胶州市、城阳区和李沧区的地方政府债务率和负债率均高于中位值，青岛市地方政府债务和城投企业债务余额均主要集中在下属区（市）级。

在防风险与稳增长的总基调下，中央及地方政府多举措防范及化解地方债务风险，同时积极推进城投企业改革转型，更加强调化债与转型发展的统筹平衡。基于此背景下，本文选取已披露2021—2024年6月财务报表且历史数据具有可比性的50余家青岛市发债城投企业作为样本，通过解析财务报表反映出的城投企业在投资、回款、筹资、债务及偿债能力等方面的变化及特点，以期反映当下背景下青岛市城投企业的经营财务情况。整体看，青岛市样本城投企业投资增速有所放缓，市场化程度较高，但样本城投企业净资产收益率及总资本收益率均持续下降，政府补助对青岛市样本城投企业利润贡献程度大，转型效果仍需时间显现。青岛市样本城投企业债务规模持续增长、增速边际放缓，部分区（市）融资结构尚需调整；样本城投企业现金短期债务比明显下滑，部分区域短期偿债压力较大，分化进一步加剧。

研究报告3

一、青岛市经济及财政实力

1．青岛市区域特征及经济发展状况

青岛市为全国5个计划单列市之一，是沿黄流域和环太平洋西岸重要的国际贸

易口岸和海上运输枢纽，在国家区域发展战略中具有突出地位。青岛市经济实力居山

东省首位，位居副省级城市中游水平，产业基础深厚，金融资源较为丰富。

青岛市区位优势明显，战略地位突出，为黄河流域的经济出海口和山东面向世界开放发展的桥头堡。青岛市战略地位突出，是全国15个副省级城市之一、5个计划单列市之一，是国务院批复的全球海洋中心城市、国际性综合交通枢纽、国家历史文化名城，被赋予打造“一带一路”国际合作新平台、双循环发展格局中的“双节点”的使命与区域责任。青岛市地处山东半岛东南部沿海，与朝鲜半岛隔海相望，是沿黄流域和环太平洋西岸重要的国际贸易口岸和海上运输枢纽。据中国交通运输部数据显示，2023年，青岛港口货物吞吐量和集装箱吞吐量均保持中国沿海港口第四位，外贸吞吐量保持全国沿海港口第二位、北方港口第一位。

青岛市经济总量持续增长，位于副省级城市中游水平，经济实力居山东省首位，人均GDP在副省级城市中排名靠前。经济运行方面，2019－2023年，青岛市经济总量持续增长，在山东省各地市中排名第1位，GDP增速均高于同期全国平均水平。2023年，青岛市GDP占山东省GDP总量的17.12%，在全国15个副省级城市中排名第8（从高到低排序）。2019－2023年，青岛市人均GDP、居民可支配收入及城镇化率均呈增长态势，且显著高于全国平均水平，其中青岛市2023年人均GDP在全国15个副省级城市中排名第5（从高到低排序）。2024年1－9月，青岛市地区生产总值12399.1亿元，按不变价格计算，同比增长5.6%。

资料来源：联合资信区域数据库

图1.1青岛市经济总量及增速

资料来源：联合资信区域数据库

图1.2青岛市人均GDP、人均可支配收入及城镇化率

青岛市产业基础深厚，以二、三产业为主，已形成智能家电、轨道交通装备、船

研究报告