房地产2025年度投资策略报告：存量主导，分化加剧.docxVIP

证券研究报告2024/11/27房地产|年度投资策略报告

证券研究报告

2024/11/27

房地产2025年度投资策略报告——

存量主导，分化加剧

证券分析师：徐超

分析师登记编号：S1190521050001

证券分析师：万琦

分析师登记编号：S1190524070001

证券分析师：戴梓涵

分析师登记编号：S1190524110003

目录

1、三年急跌接近尾声，行业仍在低位运行

2、救市政策缓解供需失衡，量价调整至合理区间

3、展望明年，城中村改造和收储将成为胜负手

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

1、三年急跌接近尾声，行业仍在低位运行

1.1多维度指标均保持低位运行

图表：商品房销售面积及销售额累计同比图表：房屋施工及新开工面积累计同比

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商品房销售额商品房销售面积

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房屋施工面积房屋新开工面积

资料来源：Wind，太平洋证券资料来源：Wind，太平洋证券

今年以来销售、新开工、资金来源及投资等多维度指标均保持低位运行。

销售方面，2024年以来国内商品房销售面积累计同比徘徊在-20%左右，房价下跌背景下销售额同比降幅更大，上半年一度接近-30%，下半年整体虽有收窄，但依旧运行在-20%以下。

开工方面，无论是新开工还是施工面积同比均未出现拐点，尤其是新开工面积，前端销售不佳制约房企新开工的意愿及能力，房屋建设主要集中在存量项目的竣工层面。

请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

1、三年急跌接近尾声，行业仍在低位运行

1.1多维度指标均保持低位运行

图表：房地产开发资金来源累计同比图表：房地产开发投资完成额累计同比

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房地产开发资金来源利用外资定金及预收款国内贷款自筹资金

房地产开发资金来源利用外资

定金及预收款

个人按揭贷款

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资料来源：Wind，太平洋证券资料来源：Wind，太平洋证券

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