10月经济数据解读：四季度过半，经济还有哪些看点？.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、四季度过半，经济还有哪些看点？ 4

（一）10月经济概览：服务业、消费、基建是亮点 4

（二）展望：年内基本面看什么？ 4

二、10月经济数据解读：财政、“两新”效应叠加，需求修复加快 5

（一）基建：资金支持加力，基建投资反弹 5

（二）房地产：销售降幅收窄，投资边际走弱 6

（三）制造业投资：设备更新政策带动，投资保持强势 6

（四）社零：“双十一”叠加“以旧换新”，部分可选消费增速冲高 7

（五）工业：制造业生产节奏边际加快，能源供应业拖累工增放缓 8

三、风险提示 8

图表目录

图表1 10月月度GDP增速或在5.2%左右 4

图表2 10月以来二手住宅成交量维持高位 5

图表3 10月70城新房、二手住宅价格环比降幅收窄 5

图表4 10月狭义基建投资增速反弹3.6pct至5.8% 6

图表5 以21年为基数看，10月广义基建投资动能放缓 6

图表6 10月销售、竣工面积同比降幅显著收窄 6

图表7 10月70城新房、二手房价格环比降幅显著收窄、同比持稳（%） 6

图表8 10月运输设备制造业投资保持领先，有色冶炼、食品制造业增速改善较大 7

图表9 10月社零环比+0.41%，处于同期中性水平 7

图表10 “双十一”提振网上商品零售增速反弹（亿元，%） 7

图表11 10月各类商品零售增速情况（%） 8

图表12 10月餐饮收入增速略升至3.2%（亿元，%） 8

图表13 10月工业增加值环比降至0.41%，位于中性区间（%） 8

图表14 电力、热气及水的生产供应业增速大幅下滑，拖累10月工业增速放缓（%）

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周五，统计局公布数据显示：（1）2024年1-10月固定资产投资累计同比增3.4%，预期增3.5%，前值增3.4%；其中房地产投资累计同比-10.3%，前值-10.1%。（2）10月社会消费品零售总额同比+4.8%，预期+3.9%，前值+3.2%。（3）10月规模以上工业增加值同比+5.3%，预期+5.6%，前值+5.4%。（4）10月城镇调查失业率5.0%，前值5.1%。

一、四季度过半，经济还有哪些看点？

（一）10月经济概览：服务业、消费、基建是亮点

10月经济动能维持偏强。统计局在答记者问时提及，10月消费品以旧换新相关的汽车、家电等产品生产有明显拉动；10月PMI指向宏观政策发力有效提振经营预期和生产备货积极性。按生产法测算月度GDP，10月经济增速在5.2%左右。其中，工业增速小幅下滑，主要受能源生产增速下降拖累；服务业生产表现突出，单月同比+6.3%，是今年以来最高水平，也是支撑10月GDP增速的核心动力。活跃资本市场工具落地、房地产

系列新政提振“银十”销售和“双十一”促销活动等影响下，金融业、房地产、批发和零售业生产指数回升明显。

若11-12月经济增速平均达到5.4%，则全年预计可以达标“5%”，在工业生产维持季节性的状态下，重点看服务业生产是否能够维持10月强度，以及财政支出的力度。

需求方面，10月财政资金、以旧换新等政策效果初现，基建、消费有亮点：

固投：10月不含电力基建投资增速从2.2%上升至5.8%，从投资强度来看，是今年4月以来最高水平。10月专项债资金到位改善、明年“两重”与预算内投资项目提前下达、结存限额下达补充地方财力等，基建投资节奏环比加快。

社零：一是“双十一”促销活动进一步前置至10月上旬，网上商品零售增速升至+11.3%，也带动部分可选商品消费回暖（如化妆品等）；二是，“以旧换新”效应持续释放，家电零售保持高增、汽车零售增速延续小幅改善。

图表1 10月月度GDP增速或在5.2%左右

资料来源：，预测

（二）展望：年内基本面看什么？

一是，本轮地产新政效果突出，11月以来二手房销售动能延续偏强，关注其持续性。

2022年以来房地产政策放松后销售回暖的持续性大约1-1.5个月左右，而后销售往往再

度转弱；但本轮自9月下旬政策加码后，“银十”效应显著，新房单周成交面积回到2022-2023年同期上方，二手房同比反弹至20%、11月前两周同比增幅进一步升至30%