2025年上半年A股顺势而为，乘势而上.docx

目 录

1.2024年A股市场回顾：震荡上涨，顽强修复 5

2.2025年上半年市场环境分析：国内经济回升向好，增量资金持续入市可期 6

2025年上半年经济与政策展望：全球增长动能改善，国内经济继续回升向好 7

全球2025年上半年经济前瞻：降息节奏有望延续，经济增长保持修复 7

国内2025年上半年经济与政策展望：经济回升向好态势将得以接续巩固 15

2025年上半年资本市场展望：增量资金持续入市可期，政策推动上市公司高质量发展 29

大力引导中长期资金入市，发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用 30

多措并举活跃并购重组市场，促进资源有效配置 32

上市公司加大对“资本工具箱”的运用力度，做好市值管理 35

市场因素分析：业绩与估值双改善，机构不断加大投资力度 38

盈利：A股盈利有所修复，后续盈利预期有望延续 38

估值：回升明显，处于相对历史低位，估值修复预期强 39

机构持仓规模：公募基金发行规模有所回暖，机构加大投资力度 41

2025年上半年市场展望与操作策略：顺势而为，乘势而上 44

2025年上半年市场展望：顺势而为，乘势而上 44

操作策略及行业配置：超配金融、建筑装饰、有色金属、家用电器、电力设备和TMT等行业464.风险提示 50

插图目录

图1：上证指数2024年走势回顾 5

图2：2024年各大指数涨跌幅 5

图3：2024年行业板块涨跌幅 6

图4：主要经济体制造业PMI数据 7

图5：世界银行预测全球贸易量增长率 7

图6：欧美日英CPI同比增速 8

图7：欧美日英核心CPI同比增速 8

图8：美国基准利率 9

图9：欧央行基准利率 9

图10：美国PMI指数 10

图11：美国非农就业和失业率 10

图12：欧元区PMI指数 11

图13：欧元区GDP增长率 11

图14：日本PMI指数 11

图15：日本GDP增长率 11

图16：美国CPI数据 12

图17：美国PCE数据 12

图18：欧洲CPI数据 12

图19：日本CPI数据 12

图20：FOMC目标利率预测:CMEFedWatchTool 13

图21：国际机构对2025全球GDP实际增长率预测 14

图22：GDP当季同比增速 15

图23：PMI指数 15

图24：全国城镇调查失业率 16

图25：CPI和PPI同比增速 16

图26：国家一般公共支出和公共收入 16

图27：地方政府专项债累计发行额和发行进度 16

图28：短期政策利率及市场利率 17

图29：中期政策利率及市场利率 17

图30：1-9月社零总额累计同比 18

图31：服务业业务活动预期指数 18

图32：“更多消费”占比保持低位 19

图33：居民部门杠杆率 19

图34：房地产相关数据 19

图35：商品房待售面积 19

图36：制造业投资累计同比增速 22

图37：规模以上工业企业利润累计同比增速 22

图38：基建投资数据 22

图39：挖掘机开工小时数 22

图40：中国进口与出口同比增速 23

图41：PMI新出口订单与进口指数 23

图42：猪肉价格与能繁母猪同比 23

图43：食品与非食品价格同比增速 23

图44：财政赤字与比率 25

图45：宏观杠杆率 25

图46：新增人民币中长期贷款累计值 26

图47：社融存量同比增速 26

图48：国际机构对中国经济增速预测 27

图49：中国大陆股票市场呈现高换手率的特征 30

图50：自然人投资者持股市值占总市值比例 30

图51：全国社保基金资产总额 31

图52：理财产品投资资产占比 31

图53：2007年以来中国上市公司并购重组数量统计 33

图54：上市公司并购重组形式统计 34

图55：上市公司并购重组目的统计 34

图56：上市公司企业属性统计 35

图57：上市公司并购重组金额统计 35

图58：A股月度融资金额（亿元） 36

图59：退市家数（家） 36

图60：企业重要股东的增持力度加强 36

图61：企业回购家数 36

图62：现金分红家数 37

图63：各大指数股息率 37

图64：申万行业净利润占比变动及2024Q3上市公司净利润同比增速情况（%） 39

图65：A股主要指数估值水平 40

图66：A股主要指数近十年市盈率分位数 40

图67：全球主要指数估值水平及分位数水平 40

图68：股债比 40

图69：申万一级行业市盈率（倍