浙商证券-2025年家电行业年度策略：内需、外需景气度转折之年.docx

证券研究报告

内需、外需景气度转折之年

——2025年家电行业年度策略行业评级：看好

2024年11月26日

分析师

闵繁皓

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张云添

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文煊

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S1230522040001

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S1230524020006

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目录

CONTENTS

01家电板块24年复盘

0225年投资策略——关注内需、外需拐点

03投资建议

204风险提示

2

3

01

家电板块24年复盘

家电板块24年复盘

01行情回顾：家用电器板块跑赢大盘，细分赛道收益表现分化

综合表现跑赢大盘：年初至2024年11月1日，上证综指+9.99%、深证成指+9.77%；家用电器年内+31.69%。

细分赛道分化，黑色家电、白色家电表现最优：年初至2024年11月1日，细分赛道涨跌幅排序依次为黑色家电（+79.32%）、白色家电（+41.54%）、厨卫电器（+4.96%）、小家电（+4.03%）、其他家电（-4.18%）、家电零部件（-8.46%）、照明设备（-10.17%）。

图：家用电器板块年涨幅为31.69%（年初至11月1日）图：家用电器子板块涨跌幅（年初至11月1日）

SW一级板块全年涨跌幅

45%

40%35%30%25%20%15%10% 5%0%

SW非银金融SW银行SW家用电器SW

SW非银金融

SW银行

SW家用电器

SW电子

SW通信

SW汽车

SW煤炭

SW有色金属

SW社会服务

SW石油石化

SW建筑装饰

资料来源：Wind，浙商证券研究所

SW交通运输

SW房地产

SW电力设备

SW国防军工

SW计算机

SW公用事业

SW机械设备

SW环保

SW商贸零售

SW建筑材料

SW钢铁

SW基础化工

SW传媒

SW轻工制造

SW美容护理

SW农林牧渔

SW纺织服饰

SW综合

SW医药生物

SW食品饮料

90%

80%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

5

01行情回顾：家用电器板块估值水平有所提升

表：家电标的估值分位数

代码

代码

赛道

证券简称

年初至今收益率（11.01收盘）

PE(TTM)

估值分位（近一年）

估值分位(近三年）

估值分位（近

五年）

801110.SI

-

家用电器（申万）

23.57

14.81

90.42

75.76

46.74

600690.SH000333.SZ000651.SZ000921.SZ

白电

海尔智家美的集团格力电器海信家电

44.5338.0643.2742.93

14.8214.677.8912.12

66.6791.6762.0844.58

41.1885.8147.9321.35

36.1752.9328.7437.41

600060.SH001308.SZ000810.SZ

黑电

海信视像康冠科技创维数字

9.97-26.65-17.00

16.1014.0937.77

77.0848.3398.33

90.7761.1089.26

64.3361.1093.56

002508.SZ002677.SZ300894.SZ300911.SZ605336.SH603366.SH002543.SZ

厨电

老板电器

浙江美大

火星人

亿田智能

帅丰电器

日出东方

万和电气

18.37

-24.62

-15.77

-22.36

-22.63

-27.06

8.38

14.51

22.02

135.78

-427.68

21.16

34.13

14.67

97.50

98.75

98.33

0.00

99.58

100.00

96.25

35.6799.5999.450.0099.8689.6771.21

21.3988.3699.570.0092.8673.4482.74

002032.SZ002242.SZ002705.SZ002959.SZ300824.SZ603486.SH688169.SH688696.SH688007.SH688793.SH603868.SH603579.SH

小家电

苏泊尔九阳股份新宝股份小熊电器北鼎股份

科沃斯石头科技极米科技光峰科技

倍轻松飞科电器荣泰健康

6.73

-20.35

1.10

-15.13

-1.48

21.