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证券研究报告|宏观经济研究*专题报告2024年11月25日

宏观经济研究

拉姆塞模型视角下的中国经济

我们曾经通过索洛模型分析中国经济并预测未来，本文将通过拉姆塞模型继续分析中国经济。拉姆塞模型是从宏观和微观结合的角度，采用动态模型研究储蓄率内生化的问题。通过求解厂商部门利润最大化和家庭部门效用最大化，得出消费和投资的动态方程，我们可以更直观的分析经济体消费和资本的历史发展路径。根据该模型，经济最终会达到一种稳定状态，人均消费、人均资本和人均产出均达到最大值且不再增长。

根据实证研究，我们发现中国经济从改革开放以来大致出现了三次增长轨道：1984-2000年、2000-2012年和2012年至今。两次换轨都实现了短期经济的快速增长和提高储蓄率，但副作用是资本回报率的可能下降和未来稳定状态下经济增速的下移。

基于研究，建议政策上：首先，加快改革，加速推动民营资本的发展进而维持较高的储蓄率和生产率；其次，政策稳定，让储蓄率按照拉姆塞模型预测的速度下降，以保障资本回报率的稳定。最后，鼓励创新，更好发挥市场机制的作用，进一步激发全社会的内生动力和创新活力。

风险提示：模型假设较现实条件更严格；模型本身与真实世界存在偏差的风险；国内宏观经济政策不及预期；数据提取不及时；财政政策、货币政策超预期。

作者

分析师蒋飞

执业证书编号：S1070521080001

邮箱：jiangfei@

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宏观经济研究*专题报告

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内容目录

1.拉姆塞模型下的经济增长 3

2.两轮经济转型的影响 7

3.结论 10

风险提示 11

图表目录

图表1：1984年以来的调整速度 4

图表2：u1的历史走势图 5

图表3：1984年以来实际单位劳动资本存量和模型单位劳动资本存量（元/人） 5

图表4：1984年以来实际单位劳动消费和模型单位劳动消费（元/人） 6

图表5：1984年以来实际和模型单位劳动产出（元/人） 6

图表6：1984年以来实际和模型国民储蓄率 6

图表7：2000年以来实际和模型单位劳动资本存量（元/人） 7

图表8：2000年以来实际和模型单位劳动消费（元/人） 7

图表9：2000年以来实际和模型单位劳动产出（元/人） 7

图表10：2000年以来实际和模型国民储蓄率 7

图表11：拉姆塞模型下的资本回报率和《资本回报率估算》的资本回报率 8

图表12：2012年以来实际和模型单位劳动资本存量（元/人） 8

图表13：2012年以来实际和模型单位劳动消费（元/人） 8

图表14：2012年以来实际和模型单位劳动资本存量（元/人） 9

图表15：2012年以来实际和模型国民储蓄率 9

图表16：预测至2060年单位劳动产出和消费路径（元/人） 9

图表17：2012年以来模型计算资本回报率（MPK） 9

图表18：三种模型下的单位劳动消费增长路径（元/人） 10

图表19：三种模型下的单位劳动产出增长路径（元/人） 10

图表20：三种模型下的人均消费增长路径（元/人） 10

图表21：三种模型下的GDP增长路径（亿元，1978基期） 10

宏观经济研究*专题报告

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我们曾经通过索洛模型分析中国经济并预测未来，本文将通过拉姆塞模型继续分析中国经济。拉姆塞模型是从宏观和微观结合的角度，采用动态模型研究储蓄率内生化的问题。通过求解厂商部门利润最大化和家庭部门效用最大化，得出消费和投资的动态方程，我们可以更直观的分析经济体消费和