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2-收益法和市场法企业价值评估案例讲

解

中国资产评估协会CHINAAppraisalSociety

收益法与市场法评估案例讲解

阮咏华

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主要内容第一部分企业价值评估简介第二部分收益法

评估企业价值第三部分市场法评估企业价值

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第一部分企业价值评估简介

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一、企业价值评估起源

1、企业价值评估目的企业产权转让企业并购企业增资扩

股股权质押股权司法诉讼股权激励其他

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一、企业价值评估起源

2、国外企业价值评估起源企业价值评估最早出现在市场经

济比较发达的某些西方国家。美国的评估行业迄今已经有一百

多年的历史，最初以实物性资产的评估为主，主要是为了满足

财产保险、资产抵押贷款、政府税收、法院判决等经济活动的

需要。随着企业并购和资本市场的进一步发展，企业未来的

盈利能力、无形资产的重要作用等因素开始为世人所重视，企

业价值评估逐渐成为一项重要的资产评估业务。

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一、企业价值评估起源

3、我国企业价值评估起源我国的资产评估行业起步于20

世纪80年代末、90年代初。我国的资产评估业务主要源于国

有企业中外合资和公司制改造的经济需求，整体企业评估业务

与单项资产评估业务几乎是同时兴起的。长期以来，我国的企

业价值评估方法主要以资产基础法为主，关注重点是房地产和

机器设备等有形资产。真正意义上的企业价值评估是从2022年

以来才得到重视和发展。

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二、企业价值评估的内涵

1、企业的含义企业是为了满足社会需求，以盈利为目的，

实行自主经营、自负盈亏、独立核算，具有法人资格，从事商

品生产和经营的基本经济单位。企业是一种把土地、资本、劳

动力和管理等生产要素集合起来的组织，进行讲究效率的经营，

以达到创造利润的目标。企业既包括非人力资本，也包括人

力资本；既包括资产成本，也包括组织成本。

企业

独资企业

合伙企业

公司企业

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二、企业价值评估的内涵

2、企业价值的含义企业价值是指企业作为一种商品的货币

表现，通常被理解成企业所能创造出的价值。Modigliani和

Miller教授于1958年提出了MM理论，从企业财务管理目标

角度定义了企业价值是企业未来经营活动所创造现金流量的现

值。1969年经济学家JamesTobin提出的著名的托宾系数：

Q=公司的市场价值/资

产重Z成本企业价值评估业务中的企业价值可以是股权的

价值，也可以是债权与股权整体的价值。

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二、企业价值评估的内涵

3、企业价值评估方法注册资产评估师执行企业价值评估业

务，应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等

相关条件，分析收益法、市场法和成本法(资产基础法)三种资产

评估基本方法的适用性，恰当选择一种或者多种资产评估基本

方法。序号12

项目价值衡量角度资产组合效应

资产基础法资产难反映

收益法盈利反映

市场法市场反映

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单项资产价值适用前提

反映各项资产可识别且价值可评

不反映未来风险与收益可预测

不反映市场可比对象可寻

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三、企业价值评估准则

1、企业价值评估准则演变《资产评