2024年10月宏观数据解读.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u10月经济动能边际走强 5

工业生产有韧性，金融活跃服务业 6

10月社零强势增长，以旧换新+假期效应+购物节延长三重支撑 7

投资需求基本稳定，制造业和广义基建偏强 9

制造业投资是宏观经济的强变量 11

基建投资增速企稳回升，化债方案已落地，未来财政更给力 13

“严控增量”地产投资或持续负增长，需求政策效果初显持续性有待观察 16

就业总体平稳，仍有结构压力 17

风险提示 18

图表目录

图1：预计全年GDP有望实现5%左右的目标 5

图2：三季度名义GDP增速小幅回暖 5

图3：三季度GDP平减指数向上收敛 5

图4：工业增加值主要门类：10月同比 7

图5：主要工业产品产量增速与去年同期对比 7

图6：10月社会消费品零售总额同比+4.8% 7

图7：10月化妆品和家电零售额大幅增长 7

图8：10月12城地铁客运量好于历史同期 8

图9：10月民航班机执飞量显著好于历史同期 8

图10：10月30城大中城市销售面积逐步回升 9

图11：10月全国狭义乘用车零售额大幅走强 9

图12：9月至今8大类补贴家电销售额呈现增长态势 9

图13：家电位居2024年“双十一”销售额TOP1 9

图14：10月基建企稳特征相对突出 10

图15：10月固定资产投资环比增速低于季节性 10

图16：制造业投资是固定资产投资的强变量 10

图17：10月设备工器具购置表现延续偏强态势 11

图18：民间投资仍有较大改善空间 11

图19：制造业投资在固定资产投资的比重稳步提升 11

图20：2024年以来制造业投资当月同比增速持续强于历史均值 12

图21：10月制造业投资环比增速弱于季节性因子 12

图22：高技术制造业增速低于制造业平均水平 13

图23：中长期信贷对制造业的支撑较多 13

图24：广义及狭义基建投资分项累计同比增速一览 14

图25：2023年至今新增专项债发行投向（截至2024年11月8日） 15

图26：地产投资增速筑底（%） 17

图27：商品房销售增速未有明显起色（%） 17

图28：10月全国城镇调查失业率为5.0%，9月为5.1% 18

图29：10月本地户籍人口调查失业率有所回落 18

10月经济动能边际走强

我们认为，10月供需两端动能均有一定好转，消费和服务业的修复斜率较为陡峭，这也与前期发布的10月PMI的结构分项特征基本一致，我们预计四季度GDP增速有望小幅回升。我们认为，考虑存量政策和近期增量政策组合拳的协同发力，经济回升向好势头或进一步巩固和增强，全年GDP有望实现5%左右的经济社会发展目标任务。

图1：预计全年GDP有望实现5%左右的目标

GDP当季实际同比GDP当季季调环比（右轴）

7

2.0

6

5 1.5

4

1.0

3

2 0.5

1

0

2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09

0.0

资料来源：，

图2：三季度名义GDP增速小幅回暖 图3：三季度GDP平减指数向上收敛

名义GDP增速（测算，%） GDP平减指数（测算，%）

40 25

35

30 20

25 15

20

15 10

10

5 5

0 0

-5

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