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合合信息

合合信息(688615)报告日期：2024年11月29日

AI+大数据龙头厂商，B+C端完善业务矩阵贡献多极成长动力

——合合信息深度报告

投资评级:

投资评级:买入(首次)

分析师：刘雯蜀执业证书号：S1230523020002liuwenshu03@分析师：陶韫琦执业证书号：S1230524090010

分析师：刘雯蜀

执业证书号：S1230523020002liuwenshu03@

分析师：陶韫琦

执业证书号：S1230524090010taoyunqi@

基本数据

收盘价

总市值(百万元)总股本(百万股)

股票走势图

￥232.9923,299.00100.00

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公司基于自研核心技术，形成B+C端业务的全面布局，在C端为全球个人用户提供包括扫描全能王、名片全能王、启信宝的3款核心APP产品；在B端为企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，满足客户降本增效、风险管理、智能营销等多元需求。目前已在银行、保险、证券、汽车金融、政务、制造、物流等近30个行业实现成熟应用。

o公司营收及利润保持快速增长态势，毛利率维持较高水平

2018-2023年公司营收及归母净利润CAGR分别达到43.3%、35.6%，保持快速增长态势。2024年前三季度，公司实现营业总收入10.49亿元，同比增长

21.0%；实现归母净利润3.07亿元，同比增长11.1%。毛利率方面，2020年以来公司整体毛利率维持在83%以上，净利率从2021年的17.93%稳步增长至2024年上半年的32.08%，财务指标表现良好。

oAI赋能下，商业数据及智能文字识别行业千亿规模有望加速打开

根据灼识咨询，2022年我国商业大数据服务及智能文字识别服务市场规模分别为406.2亿元、50.4亿元，并预计至2027年市场规模分别达到1040.9亿元、

168.9亿元，2022-2027年CAGR分别约为20.7%和27.3%。公司在巩固现有产品服务矩阵核心竞争力的基础上，持续拓展新业务生态，华为鸿蒙系统发布以来，公司旗下扫描全能王便与华为展开紧密合作，未来有望受益于鸿蒙用户生态的成长而打开新增长极。

o盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026年实现营收14.35/17.11/20.42亿元，同比增长20.92%/19.27%/19.36%，归母净利润分别达到3.86/4.80/5.72亿元，同比增长19.49%/24.40%/19.12%，对应EPS分别为3.86/4.80/5.72元。首次覆盖，给予“买入”评级。

o风险提示

1、技术升级迭代不及预期的风险；2、核心技术泄露及知识产权风险；3、核心人才流失风险；4、管理能力不能适应公司业务发展风险。

财务摘要

(百万元)

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入

1186.52

1434.78

1711.20

2042.46

(+/-)(%)

20.04%

20.92%

19.27%

19.36%

归母净利润

323.18

386.17

480.42

572.28

(+/-)(%)

12.12%

19.49%

24.40%

19.12%

每股收益(元)

3.23

3.86

4.80

5.72

P/E

72.09

60.33

48.50

40.71

资料来源：浙商证券研究所

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