钒行业：走出底部的金属储能的希望之星.docxVIP

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走出底部的金属储能的希望之星

——钒行业深度报告

2011年4月20日

看好/首次

钒行业

深度报告

投资摘要：

l钒是典型的中国优势资源。从储量来看，中国钒占全球钒矿的比例为35%，居全球第一位，其他钒矿资源丰富的国家是俄罗斯和南非；从产量来看，中国钒产量占到全球产量的48%，其他钒产量较大国家是俄罗斯和南非。从国内钒资源分布来看，63%的钒矿资源集中在四川，2010年中国钒产量达到6.15万吨。

l钒的短期需求主要看钢铁，中远期需求看钒电池。钒在钢铁工业中主要用作合金添加剂，全球大约85%的钒用于钢铁工业，钢铁工业的发展在短期内仍将是钒行业需求的主要影响因素，从中远期来看，钒电池的增长空间十分巨大，对钒需求将产生重大的影响。

l钒电池面临快速增长的机遇。在太阳能、风能、电网调峰以及电动汽车领域，钒储能电池都将大有可为，其中风能市场的潜力最为巨大，预计全球及中国市场未来的钒电池产业空间将高达数万亿。

l政策推动将极大改变供求关系格局。借鉴稀土等中国优势资源的整合经验，作为中国优势资源的钒将成为政府下一步整合的方向之一，以国内几家大型集团为重点，整合全国钒资源以达到合理控制供给水平，未来于钒的整合将带来行业盈利能力的极大改善，政策推动将推进钒的供求关系向良性轨道发展。

l钒价将逐步走出底部。随着钒在钢铁中的应用强度增加以及未来钒在储能电池领域的巨大需求空间，加之政府对于钒供给的整合，我们相信整个钒产业正处在供求关系发生重大改变的前夜，钒价目前处于历史底部，未来走出历史底部的可能性非常大的，我们预计2011.、2012、2013年钒价为9、11、13.5美元/磅。

l投资策略：鉴于对钒价走出底部的预期，我们给予钒行业“看好”的投资评级，对于涉及钒的上市公司重点推荐资源弹性大的攀钢钢钒、天兴仪表和河北钢铁。

涉及钒公司盈利预测与评级

简称

EPS（元）

PE

PB

评级

10A

11E

12E

10A

11E

12E

攀钢钒钛

0.19

0.39

0.79

69.1

33.6

16.6

4.74

推荐

天兴仪表

0.05

328

21.6

推荐

河北钢铁

0.19

0.25

0.33

26.2

19.9

15.0

1.18

推荐

西宁特钢

0.22

0.48

0.62

48.4

22.1

17.1

3.10

推荐

明星电力

0.47

0.85

0.98

43.0

23.8

20.6

5.08

强推

林阳

执业证书编号：S1480510120003

有色金属行业首席分析师010-66554024

linyang@dxzq.net.cn

行业基本资料占比%

股票家数

重点公司家数行业市值

流通市值

行业平均市盈率市场平均市盈率

5

3660亿元1012亿元26

15

0.5%0.9%/

/

有色金属行业指数走势图

有色金属(申万)沪深300

资料来源：wind

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目录

1．钒是典型的中国优势资源 4

1.1钒矿全球储量和产量均为全球中国第一 4

1.2中国钒矿主要分布在四川 5

2、钒需求结构以及应用领域 6

2.1钒需求结构分析 6

2.2钒目前主要应用在钢铁行业 7

2.3钒在储能电池中的应用前景广阔：钒电池工作原理 8

2.4钒在储能电池中的应用前景广阔：钒电池的优缺点 9

2.5钒在储能电池中的应用前景广阔：应用案例及电池比较