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我国目前国际储备规模利弊分析

提要近年来，随着我国外汇储备的迅速增长，我国已经成为世界第一大外汇

储备国。本文从我国目前国际储备规模的实际情况出发，以适度国际储备规模比

例和影响因素为依据，就我国目前的外汇储备状况做出分析，并提出相应对策。

一、我国国际储备现状

国际储备是指一国货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，维持本国货币

汇率稳定的各种形式的国际间可以接受的一切资产。作为国际储备资产，应具有

充分流动性，能够自由兑换，并为世界各国普遍接受。根据国际货币基金组织

（IMF）的统计口径，一国的国际储备主要由四个部分组成：黄金储备、外汇储

备、在IMF的储备头寸和由IMF分配的特别提款权（SDRs）。从我国实际情况

来看，黄金储备数量稳定，但所占比例较小；在IMF的储备头寸所占比例也较

小；特别提款权（SDRs）只是一种账面资产，不能直接用于贸易和非贸易收支；

而外汇储备则占有绝对优势。因此，从某种程度上来说，我国的国际储备问题就

是外汇储备问题。

近年来，随着我国经济高速增长，我国的外汇储备也增长迅速。从2000年

的1,655.74亿美元上升到2005年的8,188.72亿美元，2006年2月底，我国外汇

储备增长到8,536亿美元，一举超过日本，成为世界第一大外汇储备国，年末首

次突破1万亿美元，2007年增长至13,500亿美元。2008年4月末，外汇储备余

额已经增加到17,566.4亿美元，创我国外汇储备历史最高记录。

二、国际储备规模的比例和影响因素分析

针对国际储备适度规模的问题，美国金融学家特里芬在1960年出版的《黄

金和美元危机》一书中，总结了世界上许多国家国际储备的历史，并结合各国外

汇管制的情况得出结论：一国国际储备的合理数量为该国进口总额的20%～

50%。实施外汇管制的国家，因为政府能有效地控制进口，故国际储备可以少一

些，但下限是20%；不实施外汇管制的国家，储备应该多一些，但一般不超过

50%。对于大多数国家来说，保持储备占进口总额的30%～40%是比较合理的。

一般认为，如果按全年进口额的比例计算，一国的国际储备应该满足三个月的进

口需要，即全年进口额的25%左右。从理论上讲，上述比例是从进出口角度衡量

国际储备数量的。在实际当中，影响国际储备规模的经济因素有以下几种：

（一）对外贸易状况。国际储备的最基本作用是弥补国际收支逆差，对外贸

易状况是决定一国国际储备需要量的重要因素。对外贸易状况主要是指对外贸易

规模、对外贸易条件以及出口商品的国际竞争力。一国对外贸易在其国民经济中

处于重要地位，外贸依存度高的国家需要较多的外汇储备；反之，则需要较少的

外汇储备。另外，一国在贸易条件上处于不利地位，其出口商品又缺乏竞争力，

则需要较多的外汇储备；相反，则需要较少的外汇储备。

（二）国际融资能力。当国际收支出现逆差时，通过在国际金融市场上用短

期资金融通来弥补已经成为重要的调节手段。如果一国在国际金融市场上的融资

能力较强，其国际储备水平可以低些，因为该国的国际清偿能力不会因其储备水

平较低而降低；反之，则需要较高水平的国际储备。但是，如果一国的储备水平

过低，国际信誉相应降低，融资能力也会降低。

（三）汇率制度的选择。如果一国实行的是固定汇率制度，稳定汇率就需要

货币当局动用国际储备干预外汇市场，需要的国际储备量则越多；如果一国实行

的是有管理的浮动汇率制度，国际收支的调整和汇率波动之间存在自动平衡机

制，对国际储备的需求量取决于货币当局对汇率波动幅度大小的规定。

（四）外贸外汇管制程度。实行外贸外汇管制的国家，当国际收支出现逆差

时，并非通过向外汇市场提供外汇来弥补供求缺口，而是采取直接控制进口数量

的办法，即通过外贸外汇管制来限制外汇的使用。因此，在此类管制严格的国家，

所需要的国际储备可以少一些。对于实行自由贸易和自由外汇市场的国家，在出

现国际收支逆差时，往往通过外汇缓冲政策进行弥补，所需要的国际储备要多一

些。

（五）持有国际储备的机会成本。国际储备代表着一国对国外实际资源的购

买力。持有国际储备的机会成本即国家放弃这部分资源的当前使用所带来的国内

经济增长机会，表现为进口资本品的投资收益率。一国对国际储备的需求和持有

储备的成本是成反比例变化的，持有储备成本越高，需求量越小；反之，则需求

量越大。

三、外汇储备对我国经济影响利