2024年10月信用债利差月报：债市波动加剧，信用利差走势分化.docx

一、各类信用债利差表现

2024年10月，债市在政策预期及股债跷跷板效应影响下波动加剧，信用债收益率亦随之波动，信用利差（中债估值收益率-当日同期限国开债收益率）走势分化。各品种信用债短久期信用利差多数收窄，收窄幅度在20bps以内；长久期信用利差多数走阔，仅5年期AA+级银行二永债利差小幅收窄。各期限AA-级城投债信用利差均走阔，5年期AA-级利差走阔幅度高于其他品种，主因弱资质、长久期城投债流动性较弱、性价比偏低，导致市场情绪偏弱。

从历史分位数看，10月中长期AAA级公开产业债、城投债，AA+级以上证券公司次级债等金融债信用利差已反弹至接近或高于历史50%分位数水平；多数低等级信用债利差调整后仍处于历史低位。

表110月末信用债各品种信用利差、变动值及历史分位数

10月末利差（bp）

1年

3年

5年

AAA

AA+

AA

AA-

AAA

AA+

AA

AA-

AAA

AA+

AA

AA-

公开产业债

36.5

48.51

65

139.01

41.39

55.39

73.39

171.39

51.31

70.81

96.81

213.81

公开城投债

40.03

47.02

59.02

106.02

43.69

50.58

60.58

114.08

55.14

65.09

78.59

185.59

非公开产业债

44.88

56.26

71.56

159.34

49.64

63.83

81.53

191.08

59.75

77.82

105.35

234.07

非公开城投债

42.39

51.01

60.78

122.51

44.21

52.36

62.53

129.18

56.38

67.37

79.42

204.9

可续期产业债

45.14

56.56

74

-

51.71

63.18

83.35

-

60.54

79.7

106.31

-

可续期城投债

47.1

54.49

65.96

-

50.92

57.38

67.58

-

62.04

71.85

87.39

-

银行二级资本债

37.64

39.24

49.24

67.24

39.44

45.75

59.76

85.76

48.72

57.47

77.47

103.47

银行永续债

41.73

42.73

56.73

98.73

46.41

48.41

64.41

113.41

56.44

60.43

81.43

137.43

证券公司次级债

35.67

37.67

43.67

-

47.59

52.59

58.59

-

56.13

62.13

68.13

-

保险公司资本补充债

-

50.17

56.16

65.16

-

56.99

63

78

-

70.82

79.84

96.84

与上月末变动（bp）

1年

3年

5年

AAA

AA+

AA

AA-

AAA

AA+

AA

AA-

AAA

AA+

AA

AA-

公开产业债

-15.23

-11.73

-8.23

3.77

-3.3

-0.3

6.7

22.7

6.01

11.51

18.51

38.51

公开城投债

-12.51

-13.51

-10.51

10.49

-0.87

-1.87

-3.87

6.13

12.35

10.35

12.35

42.35

非公开产业债

-15.24

-11.73

-10.23

-0.23

-3.3

0.2

6.35

18.2

7.32

10.5

19.5

34.5

非公开城投债

-14.28

-13.28

-12.51

21.49

-4.42

-4.41

-6.09

16.6

9.61

8.62

9.62

53.61

可续期产业债

-14.03

-10.06

-6.73

-

-0.06

1.74

7.2

-

9.07

13.93

21.1

-

可续期城投债

-10.62

-11.51

-9.5

-

1.14

-0.87

-4.87

-

14.07

10.91

11.35

-

银行二级资本债

-18.42

-18.01

-14.02

-4.02

-5.98

-6.26

-3.25

9.75

0.26

-0.27

7.73

19.73

银行永续债

-17.88

-17.88

-14.88

11.12

-3.95

-4.94

0.06

26.06

3.44

-0.57

9.43

29.43

证券公司次级债

-14.81

-13.81

-11.81

-

-0.99

2.01

4.01

-

7.47

10.47

12.47

-

保险公司资本补充债

-

-16.95

-15.95

-14.95

-

1.38

2.37

5.37

-

7.27

11.27

14.27

历史分位数（%）

1年

3年

5年

AAA

AA+

A