2025年农林牧渔行业市场前景及投资研究报告：风险手册.pdf

证券研究报告

2025年农林牧渔行业风险排雷手册

——年度策略报告姊妹篇

行业评级：看好

2024年12月1日

引言

浙商证券研究所预计2025资本市场将“无限风光||在险峰”：

——尾部风险化解和货币总量宽松，估值抬升先行。

——财政渐进加码和预期修复缓慢，盈利改善滞后。

——2025年A股大盘小盘风格均衡，成长周期占优。

作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，

换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。

特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2025年度策略观点。2

01年度策略风险排雷

年度策略|经营风险|政策风险|误判风险|其他风险

目录02重点个股风险排雷

推荐个股风险排雷

CONTENTS

03风险提示

3

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年度策略

年度策略经营风险

01风险排雷政策风险

其他风险

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1.12025年生猪板块投资策略

（1）年度策略观点：重视三大变化，布局“低成本”

➢投资逻辑：变化1：母猪补栏低迷，周期弹性——韧性；变化2：β——α，高成本、高负债群体发展降速，优质产能进一

步扩张；变化3：周期成长——周期成长、价值共舞。

➢选股思路：围绕“低成本”，看好投资组合：牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、天康生物。

低成本之下，享周期韧性，2025盈利或非常可观；

低成本之下，享成长红利，周期中成长前途光明；

低成本之下，享价值确定，龙头价值时代渐渐开启。

（2）成立关键假设：未来2个季度能繁母猪产能缓慢恢复，甚至阶段性去化。

若能繁母猪产能恢复缓慢，甚至阶段性去化，意味着2025年生猪供应可能不会明显增加，猪价有望长时间景气；

（3）成立最大软肋：未来2个季度母猪补栏情绪回升，产能加速恢复。

若能繁母猪产能加速恢复，意味着2025年生猪供应可能大幅增加，猪价有加速下行的风险。

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1.1生猪经营风险——猪价过度下跌

•发生概率：较低概率

•出现节奏：可能在2024Q4-2025Q1，该时间段行业供给压力大，且春节后处于肉类消费淡季。

•判断依据：养殖户担心春节后行情更差可能提前出栏，且冬季是疫病高发期，可能出现抛售，造成