基础化工行业2025年投资策略分析报告：内需复苏，精彩纷呈.pdf

证券研究报告

内需复苏，精彩纷呈

——基础化工行业2025年度策略

2024年11月28日

01行业回顾：产能压力增速，价格持续下行

02行业展望：出口压力增大，内需有望复苏，看好结

构性机会

03投资策略：看好维生素、粘胶、进口替代新材料等，

目录关注政策催化的地产链

CONTENTS04重点公司推荐

05风险提示

2

01行业回顾：产能压力增大，价格

持续回落

Partone

3

1.1景气下行，价格持续回落

•2024前9月，基础化工行业分别实现营收和利图：化工行业24年增收不增利（%）图：化工行业利润率降至历史低位（%）

润6.73万亿和3017亿，同比增长4.5%和下滑

4%。9月行业利润率4.5%降至历史低位。

•油价下行，内需不振，化工CCPI价格指数5月

阶段见顶后持续下行，年初至今回调约6.1%。

PPI持续下行，10月PPI跌至-3.8%，其中化学

原料和制品为-5.6%，化纤为-2.5%，橡胶塑

料为-1.9%。

图：化工PPI持续回落（%）图：化工品价格指数持续下跌

4

⚫资料：wind，浙商证券研究所

1.2内需疲弱，家电汽车平稳增长

地产：2024年前10月，我国商图：地产销售继续下滑（%）图：汽车产量平稳增长（万辆，%）

品房销售面积7.79亿平，同比

下降15.8%

家电：以旧换新政策拉动，家

电各大类产量均不同程度增长。

2024年前10月，彩电产量同比

增长2.7%，空调同比增长8.2%，

冰箱增长8.5%，洗衣机增长

6.7%。

汽车：2024年前10月，新能源

汽车产量978万辆同比增长

36.3%，带动汽车产量同比增图：纺织服装行业低速增长图：家电产量增速回升（%）

长3%

纺织服装：复苏较弱。2024年

前9月，纺服行业收入同比增速

仅1%。

5

⚫资料：wind，浙商证券研究所

1.3出口整体保持韧性，化工出口增速底部企稳

据海关总署数据，中国前10月人民币计价出口20.8万亿元，增长6.7%，较前9月同比6.2%增速有所回升。出口整体保持韧性，主

要由于出口品性价比优势、新三样机械品的产业优势。

24年中国化工行业出口增速企稳。化学原料及制品、化学纤维和塑料橡胶制品前10月分别增长1.5%/9.5%/7.1%。其中，轮胎带

动橡塑制品出口保持快速增长。

图：24年中国出口依然保持韧性图：中国化工行业出口增速企稳（%）

6

⚫资料：wind，浙商证券研究所

1.4投资增速维持高位，产能压力加大

24年前10月化学原料与制品行业固定资产投