建筑装饰行业2025年投资策略分析报告：本源渐进修复，聚焦成长.pdfVIP

[Table_Page]投资策略报告|建筑装饰

证券研究报告

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建筑装饰行业2025年投资策略行业评级买入

前次评级买入

回归本源、发展中渐进修复，聚焦成长、大变局中开新局报告日期2024-12-01

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核心观点：

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相对市场表现

⚫展望2025年基本面，国内：需求端①化债政策“及时雨”落地，

24%

地方信用修复需求释放；②中央财政、中央企业或进一步聚焦“有效需14%

求”，细分赛道高景气。供给端财务、市值双重考核“指挥棒”下，企5%

-5%

业经营或持续改善，促进估值修复。海外：美国大选结果出炉、百年未11/2302/2404/2407/2409/2411/24

-14%

有之大变局或全面加速，中资走出去与海外新兴经济体内生建设需求

-24%

双轮驱动。长期看：建筑行业“做强做优”、“做精做优”两种发展路建筑装饰沪深300

径有望并存。基于以上，2025年建议关注3个方向：

⚫方向1：估值修复：内需一揽子化债叠加逆周期托底，胜率看央企、赔

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率看国企。地方政府化债进入关键年，截至11月22日，11月已发行

特殊再融资专项债11183亿元，预计25年一般公共预算支出或改善、

地方政府性基金支出降幅或收窄、项目缓慢重启，基建投资或维

持中等个位数增长。业主资金情况改善，支付及投资意愿加强，建筑企

业或迎行业需求改善及资产负债表修复。胜率看央企：关注央企集中

度持续提升，格局优化、财务及市值考核强化、化债政策带动估值修

复。赔率看国企：关注经济大省挑大梁，重视订单景气度反转标的。

⚫方向2：业绩成长：有效投资叠加大安全观指引，专业工程、国际工程

等细分景气方向具备长期成长。（1）专业工程：24M11国务院国资委

举办的集体学习会中指出，要推动央企穿越经济周期，支持企业开启增