建筑行业2025年度投资策略：寻找优势企业的超额机会.pdf

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建筑行业2025年度投资策略

行

业

研寻找优势企业的超额机会挖掘价值投资成长

究

/

建[Table_Rank]

筑强于大市（维持）

/

2024年11月29日

[Table_Author]

证东方财富证券研究所

券

证券分析师：王翩翩

研[Table_Summary]

究【投资要点】证书编号：S1160524060001

报

证券分析师：郁晾

告

2024年板块行情回顾：基本面承压，建筑央企表现优秀。地产需求下

证书编号：S1160524100004

行、基建资金到位情况有所后滞，导致板块业绩承压，建筑及建材板

块前三季度收入利润均呈现下滑趋势，板块未取得超额收益。结构上，相对指数表现

[Table_PicQuote]

大建筑央企具有优势，年初至今涨幅位居板块前列、多数跑赢大盘。

基建需求展望：化债+财政发力稳增长，实物工作量有望改善。近期21.19%

13.64%

国家出台多项政策提升化债力度，根据相关专家估算，相关政策5年6.10%

有望累计节省地方政府财务成本6000亿元。2024年11月人大常委新-1.45%

-9.00%

闻发布会上，蓝部长表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空-16.54%

间，判断未来财政政策仍有宽松空间，且投向基建的比例仍有望进一11/291/293/295/297/299/29

步提升。基于资金角度测算，我们预计化债和赤字等财政工具增量部建筑沪深300

分资金对基建投资增速的贡献可达5.7%，而由于信用传导预计更加顺

畅，判断实物工作改善幅度速大于上述数字。

相关研究

地产需求展望：看好政策组合拳推动行业筑底企稳。9月以来多个地[Table_Report]

《Q3整体承压、等待化债，当前依然

产放松政策出台，近期人大常委新闻发布会还表示加快推动1）支持