2025年度量化策略：企稳向上，关注成长风格.docx

图表索引

图1：2024年初至今个股涨幅分布（横坐标为个股涨幅区间） 5

图2：2024年个股涨幅中位数序列 5

图3：2024年宽基及风格指数表现 6

图4：2024年行业表现回顾 6

图5：多视角权益量化择时体系 7

图6：信用与通胀周期的领先相关性 7

图7：信用与通胀周期时空分解 8

图8：权益市场与通胀周期 9

图9：M1视角下的流动性周期 9

图10：利率视角下的流动性周期（%） 10

图11：社融视角下的流动性周期（亿元） 10

图12：风险偏好权益资产优于债券资产（10年期国债收益率水平） 11

图13：沪深300成分长期均线以上占比 12

图14：主要指数KD超跌指标当前值与2018底对比 12

图15：行业指数KD超跌指标当前值与2018底对比 13

图16：2025年关注PPI上行趋势 14

图17：风格指数相对估值（PE_TTM百分位）与2025年预期EPS增速对比 17

图18：申万一级行业相对估值（PE_TTM百分位）与2025年预期EPS增速对比

..............................................................................................................................19

图19：2024年行业北上资金持仓及持仓占市值比率变化（右轴） 20

图20：下半年行业北上资金近持仓占市值比例变动 21

表1：2024年全球大类资产表现 4

表2：A股板块PE及历史纵向对比 11

表3：PPI筑底上行趋势阶段，不同风格表现 15

表4：PPI筑底上行趋势阶段，申万一级行业表现 16

表5：风格指数相对估值（PE_TTM百分位）及预期EPS同比增速对比 18

表6：行业指数相对估值（PE_TTM百分位）及预期EPS对比 19

表7：各个宽基、风格、板块等日历效应统计一览 22

表8：各个宽基、风格、板块等季度收益统计一览 23

表9：申万一级行业历史日历效应统计表现一览 24

表10：申万一级行业历史季度统计表现一览 25

一、2024年市场回顾

（一）A股市场表现回顾

2024年全球大类资产呈现分化特征，发达国家整体表现好于新兴市场。A股上半年表现相对疲软，9月至今反弹幅度较大，根据，截至11月15日，其中创业板指数今年以来上涨18.6%。

市值分层看，中大盘股强于中小盘股，根据，截至11月15日，沪深300指数今年实现15.7%的收益，而中证500与中证1000表现相对弱于沪深300。

个股层面看A股涨跌分布，截至11月15日，已上市且非ST的沪深个股样本数有

4896只，其中有56.5%的股票下跌，跌幅超过10%的占37.7%，涨幅超过10%的占比

大类资产标的简称20202021202220232024美洲市场道琼斯工业指数7.2%18.7%

大类资产

标的简称

2020

2021

2022

2023

2024

美洲市场

道琼斯工业指数

7.2%

18.7%

-8.8%

13.7%

15.3%

美洲市场

纳斯达克指数

43.6%

21.4%

-33.1%

43.4%

24.4%

美洲市场

标普500

16.3%

26.9%

-19.4%

24.2%

23.1%

亚太市场

沪深300

27.2%

-5.2%

-21.6%

-11.4%

15.7%

亚太市场

中证500

20.9%

15.6%

-20.3%

-7.4%

9.1%

亚太市场

中证1000

19.4%

20.5%

-21.6%

-6.3%

4.0%

亚太市场

创业板指

65.0%

12.0%

-29.4%

-19.4%

18.6%

亚太市场

日经225

16.0%

4.9%

-9.4%

28.2%

15.5%

亚太市场

韩国综合指数

30.8%

3.6%

-24.9%

18.7%

-9.0%

欧非市场

英国富时100

-14.3%

14.3%

0.9%

3.8%

4.3%

欧非市场

法国CAC40

-7.1%

28.9%

-9.5%

16.5%

-3.6%

欧非市场

德国DAX

3.5%

15.8%

-12.3%

20.3%

14.7%

欧非市场

意大利指数

-5.6%

23.7%

-14.1%

26.3%

11.8%

基本金属

LmeS-铜3

25.6%

25.6%

-13.9%

2.3%

4.8%

基本金属

LmeS-铝3

9.4%

42.1%