策略定期研究：增量政策效应初显，后续市场行向何方？.docx

正文目录

市场思考：增量政策效应初显，后续市场行向何方？ 3

市场观察：股债收益差上升，市场情绪收敛 5

市场估值：股债收益差上升，小于+1标准差 5

市场情绪：市场情绪有所收敛，行业轮动强度持平 5

市场结构：市场量能环比下降，传媒、计算机、通信多头个股占比居前，商贸零售、轻工制造、计算机内部或存在α机会 6

市场资金：陆股通成交金额较上周下降，杠杆资金主要流入行业为电子、计算机、医药生物 6

行业热点：房地产市场税收新政发布，证监会发布正式版本“市值管理14条”

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行业配置：并购重组+化债+需求持续增长+困境反转 9

风险提示 10

图表目录

图表1：主要指数涨跌幅 3

图表2：申万大类风格指数涨跌幅 3

图表3：股债收益差 5

图表4：估值分化指数 5

图表5：五维市场情绪指数 5

图表6：行业轮动强度 5

图表7：主题热度 6

图表8：市场成交额占前高比例 6

图表9：行业换手率 6

图表10：行业多头趋势个股占比 6

图表11：行业内结构化机会 6

图表12：陆股通周内日平均交易情况 7

图表13：陆股通成交金额及笔数1年历史分位 7

图表14：陆股通成交额排名前十标的 7

图表15：杠杆资金净买入 7

图表16：主要指数ETF变动 7

图表17：新成立偏股型基金份额 7

市场思考：增量政策效应初显，后续市场行向何方？

本周市场震荡下跌，全A收跌-3.94%。本周市场先扬后抑，周初市场延续上周热度，成交额保持在2.5万亿以上的高位，之后从周三的20418亿元减少至周五的

18633亿元，成交热情有所退温，但整体仍保持在较高水平。从指数情况看，中证红

利、沪深300跌幅较窄，中证1000、中证500受挫较重；从风格情况看，科技、消费跌幅较窄，先进制造、金融地产受挫较重。本周仅传媒行业录得正收益，非银金融、国防军工、房地产领跌。

本周或是924行情以来真正意义上的第一次调整，受到特朗普入主白宫后续政策的不确定性、人民币汇率波动等扰动因素压制短期风险偏好、前期获利了结的影响，后续市场或将处于博弈国内政策效果、海外政策预期的阶段。

目前在前期一揽子政策激励下，10月消费、服务业等主要经济指标明显回升，社会预期持续改善。本周一人民日报发文表示，“中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时候更需要稳住劲。当不得‘疯牛’，要当‘慢牛’”，预期在各项措施落地生效后，国内宏观经济有望持续修复。对于后市发展，或可保持谨慎乐观。

图表1：主要指数涨跌幅 图表2：申万大类风格指数涨跌幅

数据来源：， 数据来源：iFinD，

消息面上，国内方面：（1）10月份，社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较9月加快1.6个百分点；规模以上工业增加值同比增长5.3%，比9月小幅回落

0.1个百分点。1-10月，全国固定资产投资同比上涨3.4%，涨幅和前9月持平。（2）11月12日上海市委副书记、市长龚正主持召开市政府常务会议，要求按照市委部署，打造医学人工智能高地；支持上市公司并购重组；推动银发经济高质量发展。

海外方面：（1）当地时间周四，美联储主席鲍威尔表示，由于美国经济最近的表现“非常强劲”，美联储不需要“急于”降低利率，将仔细观察以确保某些通胀指标保持在可接受的范围内。（2）当地时间11月15日，美国当选总统特朗普宣布，

卡罗琳·莱维特将担任其白宫新闻秘书。同日，特朗普还宣布，北达科他州州长道格·伯格姆将担任其就任总统后的内政部部长及新成立的美国国家能源委员会主席。

本周行业轮动强度上升，进一步分析部分行业表现。（1）传媒：近期AI消息

面催化不断，包括腾讯申请注册腾讯AI助手商标、智谱发布端侧AIAgentAutoGLM、海螺AI和AI陪伴Talkie在海外大受欢迎等，对板块走势形成支撑。（2）医药：11日国家医保局办公室和财政部办公厅发布关于做好医保基金预付工作的通知，支持

有条件的地区进一步完善预付金管理办法，通过预付部分医保基金的方式帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力，激励定点医疗机构更好地为参保人员提供医疗保障服务。该政策有利于减轻医疗机构日常经营的现金流压力，同时促进医保结算效率的提高，对板块情绪产生了