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十四五规划下行业投资分析
主要观点：
[Table_Summary]
[Table_RptDate]⚫喜忧参半，顺势而为
十月A股面临外围不确定因素增多和股市流动性冲击加大的双重压力。首先，从外
围风险因素来看，特朗普确诊新冠肺炎，短暂治疗出院后拒绝就进一步财政刺激与
众议院继续谈判，叠加周边地缘政治的摩擦也加大了外围市场对于A股的扰动。其
次，内部资金面相对紧张。宽信用进入末段，股市流动性面临冲击。节前跨季资金
较为紧张，叠加十月为季初缴纳税款时期，对资金面形成压制。从目前政府债的投
放节奏来看，十月底前将发放完毕保证了社融数据在10月份的总体增速，但宽信用
增速最高的时候已经过去。股市流动性将面临挑战，两市成交量的不断萎缩，叠加
融余额减少及北上资金的流出，蚂蚁集团和吉利汽车等巨型IPO的上市都将对短期
市场形成冲击。建议按照三条主线寻找确定性机会：一是受益于内部经济强劲复苏
带来的高景气度和周期性机会；二是确定性增长带来的三季报业绩改善显著的机
会；三是十四五规划催化带来的主题性机会。一方面国内经济增长依然强势，三季
度经济数据亮眼重回强势复苏通道，消费提速十月基本面有望延续增长态势；另一
方面三季报也将于十月披露，叠加十四五规划催化，相关行业将首先受益，经济增
长的确定性将助推盈利能力更好的上市公司。截止到9月底，已公布三季度业绩预
告的上市公司中其中农林牧渔、电气设备、电子等预增占比较高。从已有的十四五
规划新闻来看，科技行业将首先受益，包括但不限于第三代半导体、新能源等。
⚫十月首选机械、电气设备、非银
风险偏好回升面临中美关系抑制和十四五规划提振的对冲胶着状态，市场仍以结构
[Table_CompanyReport]性机会为主，配置方向上当以注重均衡为主，并兼顾低估值顺周期机会。关注把握
三类机会：一是低估值顺周期的行情仍会持续演绎，目前周期板块的行情正在估值
提升期的第一阶段，直到板块业绩增速转正确认才有望进入估值回归的第二阶段，
可关注机械、化工、交运等；二是精选成长科技板块中景气持续上行并伴有催化剂
的行业，如电气设备、电子等；三是增速触底后的大金融板块，叠加估值低位，已
经具备长期配置价值，如保险、有整合催化的券商以及银行板块等。
⚫浦东三十年之二：上海自贸区向综合性发展，借鉴税收、金融创新等成功模式
以纽约、伦敦为代表的全球自贸区呈现集金融、贸易、港口、物流为一体的综合性
特征。纽约港自贸区设立背景正是经济转型升级的诉求；政策方面，则通过跨州的
区域协同，倒置关税为代表的税收优惠，以及金融自由化，达到协同发展和产业升
级的目标。伦敦港自贸区，则走与航运结合的金融创新特色化路线，同时强调可持
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