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焦煤行业深度报告

1焦煤行业概述

焦煤简介：主要用于钢铁冶炼，是重要的资源品

煤炭的主要分类。中国是煤炭资源大国，截止2020年，已探明储

量约1432亿吨，占世界已探明储量的13.3%（BP能源），是世界上最

大的煤炭生产国和消费国。煤炭按照煤化程度从低到高依次分为：褐

煤、烟煤和无烟煤，在已探明的保有资源储量中占比分别为12%、78%、

10%，按照工业用途可分为动力煤、炼焦煤、喷吹煤和化工用煤等四种。

大部分煤种都可以用作动力煤，出于经济考虑，多数使用褐煤和部分

烟煤，主要用于火力发电及建材；炼焦煤是烟煤的一部分品种，主要

有贫瘦煤、瘦煤、主焦煤、肥煤、1/3焦、气肥煤、气煤等，喷吹煤主

要为无烟煤及贫瘦煤，炼焦煤和喷吹煤主要用于钢铁冶炼；由于技术

进步，在无烟煤基础上，越来越多煤种可用作化工用煤。

炼焦煤是钢铁冶炼过程中不可缺少的原材料。主要包括主焦煤、肥

煤、气肥煤、气煤、瘦煤、贫瘦煤、1/3焦煤等，焦煤通过一定配比来

生产焦炭，焦炭在高炉中充当还原剂、发热剂等，是一种较为稀缺的

资源。随着国内经济的快速发展，钢铁工业产能快速扩张，焦炭产量

逐年提高，对焦煤需求量逐步增加。目前中国已成为世界上最大的炼

焦煤生产国和消费国，2021年中国炼焦煤精煤产量约48992万吨，消

费量约54542万吨，进口约5470万吨，出口约9万吨，炼焦煤是中国

具有非常重要意义的资源型和能源类产品。2021年炼焦煤原煤总产量

12.5亿吨，占煤炭总产量（40.7亿吨）的31%。

煤焦钢产业链：焦煤处于最上游

焦煤属于资源型产业，焦煤生产位于煤焦钢产业链的最上游。焦煤

矿生产出炼焦烟煤后送入洗煤厂洗选，洗选出炼焦精煤。然后炼焦精

煤在焦化厂经过高温干馏生成焦炭。中国焦煤几乎全部用于生产焦炭，

焦炭主要用于冶炼生铁，其余少量用于化工和有色金属冶炼。钢材的

下游需求主要为建筑以及汽车和机械行业，合计超过80%。

每生产一吨焦炭大约需要消耗炼焦煤1.35吨，每生产一吨生铁大

约需要消耗焦炭0.5吨和铁矿石1.6吨。炼焦煤的灰分和硫分在焦炭

形成过程中几乎全部进入到焦炭中，而焦炭中的灰分和硫分是有害组

分，配煤时要尽量控制灰分和硫分的含量；炼焦煤的挥发分应控制在

25%-32%之间；黏结指标分为胶质层最大厚度Y和黏结指数G，分别需

要控制在17-22mm之间和60-75之间。

主焦煤属于强粘结性、结焦性的炼焦煤煤种，是焦炭生产中不可或

缺的基础原料配煤。根据焦煤期货交易手册，通常在焦炭生产中，对

主焦煤的配入比例一般存在下限要求，一般比例大约占30%-50%，主焦

煤作为最具有代表性的炼焦煤，联接着煤、焦、钢三个产业，在产业

链条上具有重要地位。为了生产高质量的焦炭，部分焦化厂的主焦煤

和肥煤的配入比例高达85%-90%，而弱黏结煤的配入比例不超过5%甚

至不配瘦煤等弱黏结煤。

2供给：国内新增产能有限，国外进口受限，供给端收紧预期强

国内新增产能有限，进口或将明显下滑，供给端收紧预期强。中国

炼焦煤资源分布不均衡，储量和产量主要集中在华北，山西约占总储

量的56%，山西省在全国焦煤资源中具有举足轻重的地位。碳中和背景

下，未来新建产能仅3000万吨（占当前总产能不到3%），同时安监等

政策趋严下有一批衰退矿井存在退出预期，另外动力煤保供政策下，

部分跨界煤种用于保供也挤占炼焦煤生产，整体而言，国内产出增量

有限。焦煤对外依存度高（10%-13%），进口主要来自于澳、蒙、俄等

国，澳煤进口停止，蒙煤受疫情扰动低位徘徊，俄罗斯存在一些潜在

增量但难以弥补澳煤缺口，叠加国际焦煤价格在高位，预计焦煤进口

量继续收缩。整体而言，焦煤供给端收紧预期强。

产能：国内资源分布不均衡，山西产量最大

中国炼焦煤资源分布不均衡，主要集中在华北和华东。国内资源中

1/3焦煤和气煤所占比例相对较多（46%），而主焦煤、瘦煤、肥煤等

炼焦主要用煤所占比例相对较小，分别为23、16%、13%。从国内焦煤

储量区域分布来看，山西资源储量最多，占比约56%，其后分别为安徽

（8.5%）、山东（6.1%）、贵州（3.6%）、黑龙江（3.5%）、河北

（3.3%）等地。中国炼焦煤的煤质较差，可选性差，约62%的炼焦煤是

难选和极难选煤，中灰、中硫煤和高硫焦煤、肥煤占炼焦煤总量的比

例超过1/3。

从储量角