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我国利率市场化下金融风险及防范

摘要：我国利率市场化进程已持续了十余年之久，随着金融业入世保护期的结束和汇率改革的推进，利率市场化的步伐必将进一步加快，本文从维护金融稳定的角度，在简要回顾我国利率市场化进程的基础上，认真分析了利率市场化中的潜在的金融风险，并据此提出了防范化解的具体措施。

关键词：：利率市场化；金融稳定；风险防范

中图分类号：F832．5文献标识码：Ａ文章编号：

1007－4392（2007）01－0022－05

将“稳步推进利率市场化改革，完善利率形成机制”是中央银行深化改革的关键一环。2006年在汇率体制改革的催化作用下，利率市场化的脚步稳中趋快。但是，利率市场化是一把“双刃剑”，当前我国银行体系已经隐藏了一定的利率风险，为金融稳定埋下了隐患。特别是中央银行允许商业银行发放中长期固定利率贷款，宣布放开贷款利率上限，逐步实现利率市场化后，意味着利率波动将更为频繁，利率风险带来的冲击将更为明显，控制利率风险，维护金融业的稳定是亟待解决的问题。

一、我国利率市场化进程的简要回顾

（一）利率市场化基本问题

利率市场化是指金融机构在货币市场融资的利率水平由市场供求来决定，它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。

利率市场化是相对于利率管制而言的，利率管制是指政府部门对利率水平的变化设置的一个最高限度（一般是对金融机构吸收存款的利率）和一个最低限（一般是指贷款利率），利率只能在限定的范围内浮动或者基本不允许浮动，它是国家或政府出于特定目的，将资金利率压低到市场均衡利率之下的一种政策措施。各国的发展历程表明：许多国家都曾经选择或者正采取利率管制政策，试图借此达到促进经济增长的目的。利率管制在一定程度上支持了经济的高速增长。

但从上世纪70年代开始，利率管制的弊端逐渐显现。特别是在开放条件下的利率管制已成为协调本外币政策的

障碍，影响国内资金的充分利用，恶化本土银行的竞争地位；制约金融市场的发展，限制了货币政策效应的发挥；还容易使内外部经济失衡。上世纪80年代以来，利率市场化开始成为世界性潮流。西方国家如美国和日本，分别于

1986年和1994年全面实现了利率市场化。许多发展中国家也掀起了利率市场化的高潮。在我国，随着市场经济的不断发展、金融体制改革的不断深入以及与国际市场的逐步接轨，原有利率管制的弊端开始凸显，造成了经济的低效和失衡，制约了经济进一步发展。利率管制逐步成为我国经济和金融改革中的“瓶颈”。要保持经济持续、健康的发展，必须改善投资结构，提高投资效率。进行利率市场化改革就成为一种必然。

（二）我国利率市场化改革的历程

我国利率管理体制经过二十多年的改革，在放松利率管制、推动利率市场化方面取得了很大的进步。回顾改革历程，我国基本上是围绕着存贷款利率浮动进行的。可以说，利率浮动的权限、范围和幅度的变化构成我国利率改革的主要内容。但真正意义上的利率市场化是在1993年，国务院提出利率市场化改革的基本设想后才开始的。1996年6月1日，我国全面放开拆借市场利率，迈出了利率市场化进程的实质性关键性的第一步。大致进程见下表。

二、我国利率市场化易潜在的金融风险分析

20世纪80年代以来，在金融发展理论的指导下，许多发展中国家推行了利率市场化。一些国家因此推动了新兴工业化进程，但也有些国家陷入了大量银行破产、金融危机频繁爆发、经济增长停滞的窘境。比如墨西哥金融危机产生的根本原因就是利率市场化后失控的高利率水平。不仅在发展中国家，甚至美国、日本这样市场机制健全的发达国家在利率市场化期间也出现了大量银行倒闭的现象。因此，做为一项改革，利率市场化的进程充满了风险。它不仅会对工商企业、金融机构的经营活动产生不同程度的冲击，而且还会增加一国爆发金融危机的潜在可能性。基于利率市场化改革后中国利率水平将会上升的一般判断，我们从以下几方面来分析我国利率市场化改革中蕴藏的金融风险：

（一）利率市场化中商业银行的风险

商业银行的过渡性风险。过渡性风险是指利率市场化初期，商业银行不能适应利率升高的剧烈波动以及其他经济主体行为变异造成的风险。就我国目前情况而言，根据风险不同来源，过渡性风险又可分为以下四种：一是逆

向选择风险。随着利率水平的上升，高风险的借款人因其高收益不惜成本大量增加，取代风险较小的借款人而充斥市场，使得贷款违约的可能性大大增加，导致商业银行信贷资产质量下降，风险增加。同时，商业银行受资金效用最大化的逐利性影响，可能背离安全性原则而产生