“红潮”过后：特朗普2.0政策展望.docx

目录

一、美国“红移”：特朗普政治资本壮大，2.0时代政策基调更鹰派 5

（一）美国集体“右转”，特朗普政治资本空前壮大 5

（二）民主党大败的背后，选民呼唤更强硬的领导人 7

二、特朗普2.0内阁：鹰派主导，贸易战缓冲垫或消失 9

（一）内阁人选：更鹰派、更保守，政策一致性和执行力加强 9

（二）内阁两大影响：政策落地更快、贸易战缓冲垫或消失 13

三、特朗普2.0：施政三阶段或重演，贸易战加速落地 16

（一）特朗普2025政策实施节奏：俄乌、移民、关税、减税 16

（二）特朗普2.0贸易战时间轴：基准情形明年二、三季度落地 22

风险提示 28

图表目录

图表1：今年大选，美国选民全面“右转” 5

图表2：共和党在各类县的边际优势均扩大 5

图表3：摇摆州城市及农村选民转向共和党 6

图表4：全国城市及农村人口倒向共和党 6

图表5：特朗普在少数族裔群体中的得票率均上升 6

图表6：不同性别选民对共和党的支持率均上升 6

图表7：2024年选举结果，特朗普民调再次被低估 7

图表8：16及20年，特朗普被低估3个点左右 7

图表9：2024年主要民调机构偏向民主党 7

图表10：2024年民调机构的政治偏向性依旧明显 7

图表11：美国选民关注：经济、通胀、移民问题 8

图表12：疫情后，美国通胀中枢大幅抬升 8

图表13：拜登任内，美国非法移民人数激增 8

图表14：拜登任内，美国CPI增速达卡特以来高点 8

图表15：特朗普2.0在减税、移民、贸易等领域的主张进一步强化 9

图表16：美国选民要求看到重大变革 9

图表17：共和党选民对经济、移民问题有更高诉求 9

图表18：美国总统内阁任命流程（4-5月为特朗普及拜登第一任期内阁全部到位时间） 10

图表19：特朗普第一任期内阁构成：副总统及15名部长 10

图表20：特朗普第一任期内阁构成：9名内阁级官员 11

图表21：特朗普1.0组阁速度较慢 11

图表22：特朗普1.0内阁流失率较大 11

图表23：特朗普1.0组阁准备时间偏晚 12

图表24：特朗普公布内阁人选已大幅提速 12

图表25：历次大选后公布内阁人选时间 12

图表26：特朗普2.0内阁中部分重要职位已宣告及可能人选 13

图表27：内阁就任后两至三个月，重要政策或公布 14

图表28：至11月19日，特朗普已宣告13名人选 14

图表29：特朗普内阁的影响：对华更鹰、驱逐移民力度加大、俄乌停战预期上升

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图表30：2018年的贸易战的短暂缓和 15

图表31：本轮贸易战，美方谈判人员可能更鹰 15

图表32：西方国家，美国对乌克兰援助规模最大 15

图表33：特朗普的俄乌冲突解决方案或难以落地 15

图表34：特朗普上任初期以行政命令为主 16

图表35：特朗普第一任期内政策实施三大阶段 17

图表36：特朗普2025年政策落地节奏预估 19

图表37：特朗普减税对2025年GDP及工资的影响 19

图表38：特朗普驱逐移民对2025年GDP的影响 19

图表39：特朗普贸易战对2025年GDP的影响：年化冲击幅度为-0.16%至-1.43%左右 20

图表40：特朗普不同政策组合对明年美国GDP的边际影响，中性情形下，三大政策合计导致GDP下跌0.38% 21

图表41：特朗普不同政策对2025年美国CPI增速的边际影响 22

图表42：特朗普贸易战可选工具箱对比 22

图表43：201、232、301条款下美自中进口商品规模占总进口规模比例 23

图表44：美国最惠国加权平均关税率与其主要贸易伙伴相比处于较低位置 24

图表45：三种情形下，特朗普贸易战发起的时间点 25

图表46：第一阶段协议，中方总体购买执行率62% 25

图表47：中方制造业产品购买执行率61% 25

图表48：中方农产品购买执行率77% 26

图表49：中方能源品购买执行率47% 26

图表50：若特朗普要求继续执行协议，中国需再购买2116亿美元产品，占2023

年总进口的8.3% 26

图表51：中国采购美国服务业分项占比 27

图表52：中国采购美国服务业规模受疫情影响较大