10月经济数据点评：10月供需进一步改善.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u需求端：消费、投资进一步改善 4

社会消费品零售环比上行 4

地产销售出现边际改善 7

固定资产投资继续回升 8

生产端：工业生产继续回升 12

工业增加值进一步上行 12

出口交货值保持平稳 13

失业率持续回落 15

城镇调查失业率继续下降 15

大城市失业率进一步下行 15

未来经济与政策展望 17

10月供需传递积极信号 17

逆周期调节持续加力，经济有望重回复苏轨道 17

风险提示 18

图表目录

图表1：社会消费品零售规模（季调） 4

图表2：社会消费品零售同比增速 5

图表3：社零中的餐饮与商品消费规模（季调） 5

图表4：各商品板块消费季调环比 6

图表5：汽车与地产后周期消费（季调） 7

图表6：其他板块的商品消费（季调） 7

图表7：商品房及住宅销售面积的复合同比增速（以2019年为基期） 7

图表8：商品房及住宅销售面积（季调） 8

图表9：固定资产投资及其分项的环比增速（季调） 9

图表10：固定资产投资（季调） 9

图表11：基建与制造业投资（季调） 10

图表12：房地产开发投资（季调） 11

图表13：10月17日国新办会议宣布的住房改造政策可能的效果测算 11

图表14：工业增加值（季调） 12

图表15：发电量与工业增加值（季调） 13

图表16：出口交货值（季调） 14

图表17：全球制造业PMI已连续四个月位于荣枯线以下 14

图表18：调查失业率（季调） 15

图表19：31个大城市调查失业率（季调） 16

需求端：消费、投资进一步改善

10月需求端整体有所改善。季节性调整后，10月社零保持环比正增长（环比

+0.2），其中商品消费持续回升，餐饮消费则继续回落；固定资产投资规模进一步回升（环比+0.2），其中制造业、不包含电力的狭义基建投资都较上月环比上行，但地产投资继续回落；从量的指标上来看，地产销售也出现了一些边际改善的迹象。

社会消费品零售环比上行

10月社会消费品零售总额同比增长4.8?，较上月（同比+3.2?）明显上行，其以

2019年为基期的复合同比增速为4.2，也较上月（同比+3.8?）有所回升。

季节性调整后，10月社零环比增长0.2（前值+0.5），消费总体继续环比回升。

图表1：社会消费品零售规模（季调）

资料来源：，

图表2：社会消费品零售同比增速

（）

9

7

5

3

1

-1

-3

-5

社零当月同比 社零复合同比

资料来源：，；注：复合同比增速以2019年为基期

分消费类别而言，10月商品消费进一步回升，但餐饮消费继续回落。

季节性调整后，10月商品消费环比增长0.4（前值+0.7），餐饮消费环比下降1.2（前值-0.7）。

图表3：社零中的餐饮与商品消费规模（季调）

（亿元） （亿元）

39,000

38,000

37,000

36,000

35,000

34,000

33,000

32,000

31,000

30,000

5500

5300

5100

4900

4700

4500

4300

4100

3900

3700

2022-092022-10

2022-09

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2023-12

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2024-08

2024-09

2024-10

商品社零（季调） 餐饮社零(季调，rhs)

资料来源：，

分板块来看，主要商品板块的消费环比都有所回升，其中家电等地产后周期消费、化妆品等外出相关消费涨幅最为突出，可能与“以旧换新”等家电家具补贴政策

以及“双十一”活动的前置有关。

具体而言，从限额以上的商品销售观察：

粮油、食饮及药品等必选商品消费保持平稳。季节性调整后，其10月环比增长0.1（前值+1.2）。

汽车消费继续回升。季节性调整后，10月汽车相关消费环比上升1.6（前值+2.6）。

日常商品消费（烟酒、日用品、体育文娱用品等）有所回升。季节性调整后，10月日常商品消费规模环比增长3.2（前值+2.0）。

鞋帽服装、化妆品等与外出相关商品消费大幅增长。季节性调整后，外出相关消费在10月环比增长6.7（前值+1.7），可能与今年“双十一”活动有