福昕软件(688095)PDF与OFD版式软件领军者，双转型战略驱动成长.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 公司深耕PDF电子文档解决方案，2024年收入实现快速增长 6

深耕PDF软件二十余年，积极推动领域标准制定 6

公司双转型战略深化，2024年收入增速回升 10

研发与销售投入仍然较大，利润表现需关注费用控制成效 12

二、 竞争力位于全球PDF市场前列，订阅+渠道双转型驱动业务扩张 14

Adobe独占鳌头，公司综合竞争力位列第二梯队前列 14

订阅+渠道双转型战略推进迅速 17

加快扩张业务规模，公司发布股权激励计划彰显信心 19

三、 发挥版式文档技术优势，持续开拓信创+行业应用机会 20

公司收购福昕鲲鹏，布局OFD自主可控版式文档 20

围绕版式文档技术优势，研发投入持续丰富产品矩阵 23

四、 盈利预测与投资建议 24

盈利预测 24

估值分析 25

投资建议 26

五、 风险提示 26

图表目录

图表1 公司发展历程 6

图表2 公司主要产品及服务 7

图表3 公司为PDFA主要成员（PartnerMember）中唯一一家中国企业 8

图表4 公司参与制定的部分国家标准（2024年实施） 9

图表5 公司股权结构及主要控股公司（2024Q3） 10

图表6 2015年-2024年前三季度公司营收及增速 11

图表7 公司营收及增速（单季） 11

图表8 公司主要收入来自PDF编辑器与阅读器产品（单位：百万元） 11

图表9 公司境外收入占比约90% 12

图表10 公司各区域市场收入占比 12

图表11 2015年-2024年前三季度归母净利润及增速 12

图表12 公司扣非净利润（单季） 12

图表13 公司毛利率、期间费用率与归母净利率 13

图表14 公司销售、管理、研发费用率 13

图表15 公司经营活动净现金流（单位：万元） 13

图表16 Adobe预测PDF相关业务潜在市场（TAM） 14

图表17 Adobe文档云收入实现快增 14

图表18 全球PDF电子文档厂商市场格局（收入单位：亿元） 14

图表19 福昕高级PDF编辑器与AdobeAcrobat产品常用功能对比 15

图表20 PDF编辑器产品竞争力对比 16

图表21 福昕PDF发布中文AI助手 17

图表22 公司自主研发企业级AI服务福昕IDP 17

图表23 Adobe云化转型推动了收入的快速增长 17

图表24 公司订阅收入占比提升加快 17

图表25 公司ARR保持高水平增长 18

图表26 公司订阅相关合同负债 18

图表27 公司产品销售模式（2024Q1-3） 18

图表28 公司渠道收入实现高增长 19

图表29 公司渠道收入占比提升至38% 19

图表30 公司2024年股权激励计划考核目标 19

图表31 公司通过年度综合业务额衡量授权业务与订阅业务的总体情况 20

图表32 2+8+N信创发展进程 21

图表33 2023年“2+8+N”行业信创进度 21

图表34 公司为国家OFD版式文档标准主要起草单位之一 21

图表35 OFD和PDF版式技术面向的主要应用领域 22

图表36 福昕OFD电子公文解决方案 22

图表37 公司研发投入及增速 23

图表38 公司研发人员数量及增速 23

图表39 公司基于版式文档技术推出行业应用解决方案 23

图表40 福昕软件简要损益预测表 24

图表41 福昕软件同行业可比公司估值比较 26

一、公司深耕PDF电子文档解决方案，2024年收入实现快速增长

深耕PDF软件二十余年，积极推动领域标准制定

公司是一家国际化运营的PDF电子文档解决方案提供厂商。福昕软件创办于2001年，公司于2004年发布具有自主知识产权的福昕PDF阅读器，是全球较早的PDF软件产品之一。

公司的PDF相关技术能力受到全球科技巨头亚马逊和谷歌的认可，根据公司招股说明书，2011年开始亚马逊在Kindle产品中使用福昕软件开发的PDF显示及渲染技术，并与公司建立了长期合作关系；2014年，谷歌与福昕软件达成合作建立开

源PDFium项目，PDFium项目将福昕软件的PDF技术应用于Chrome浏览器、安卓手机操作系统以及GoogleDocument

等Google知名产品。

渠道方面，2018年开始，公司与戴尔合作，在全球范围的戴尔销售平台上，共同推广PhantomPDF（PDF编辑器）产品。

2020年，公司在上交所科创板挂牌上市。根