电力供需格局分化，静待长协电价落地.docx

目录

TOC\o1-3\h\z\u公用事业及环保板块行情回顾 1

今年以来电力板块跑赢沪深300指数16.69个百分点 1

火电、水电、燃气子板块均上涨 2

电力及公用事业板块估值处于行业间中游水平 2

今年以来环保行业跑输沪深300指数10.6个百分点 3

2024年水务运营、固废无害化板块涨幅明显 4

六省2025年长协电价分析 6

分地区电力供需分析 8

江苏省：电力供需情况持续偏紧，火电利用小时有望走高 8

浙江省：火核构成发电主体，本省能源集团占据主导 14

上海市：本地装机增长空间有限，高度依赖外来电力支持 22

安徽省：用电量增速维持高位，逐步转为送受并举 27

山东省：新能源占比快速增长，火电容量替代加速推进 33

广东省：电力供需情况整体宽松，装机增长空间较大 39

分地区电力市场分析 45

江苏省：2025年长协电价下行空间有限 45

浙江省：2025年长协电价预期有所波动 46

上海市：2025年长协电价有望维持高位 47

安徽省：2025年长协电价有望维持高位 48

山东省：2025长协电价下降空间有限 48

广东省：2025长协电价或将维持下行 49

电力：用电量维持较高增速，电煤价格维持低位运行 51

火电：可再生能源挤压火电出力，动力煤市场宽松运行 51

储备煤政策+节能降碳行动，动力煤供需有望维持宽松 51

水电：来水同比显著改善，水电发电量同比增长 57

风电、光伏：装机规模维持增长，消纳利用略有下降 58

风电装机持续增长，1-9月新增装机3821万千瓦 58

弃光率升至2.8%，分布式发展提速 59

电力板块看好盈利稳定的红利型资产叠加低估值绿电 62

燃气：燃气价格平稳运行，表观消费同比增长 63

燃气价格平稳运行，天然气消费量同比提升 63

燃气板块推荐优质城燃标的 67

风险分析 68

图目录

图1:2024年以来电力行业上涨16.69%，处于各行业领先水平 1

图2:2024年初至今电力及公用事业上涨16.69%，跑赢沪深300指数1.72个百分点 1

图3：2024年以来的子板块走势曲线图 2

图4：2024年以来电力及公用事业子板块涨跌幅 2

图5：电力及公用事业行业一致预期市盈率17倍 2

图6：电力及公用事业行业一致预期市净率1.7倍 3

图7：环保指数今年以来上涨4.37%，累计跑输大盘10.6个百分点 3

图8：环保指数今年以来上涨4.37%，累计跑输大盘10.6个百分点 4

图9：2024年以来环保行业各子板块涨跌幅（%） 4

图10：环保行业一致预期PE为23倍 5

图11：环保行业PB为1.6倍 5

图12:2024年上半年全国各省市GDP总量和增速 6

图13:2024年上半年六省三大产业GDP占比 6

图14:六省全社会用电量占全国用电量的38.90% 7

图15:六省火电发电量占全国火电发电量的35.85% 7

图16:江苏省用电量增长情况（左：亿千瓦时） 8

图17:江苏省发电量结构（单位：亿千瓦时） 9

图18:江苏省在运火电机组梳理 9

图19:江苏省发用电增速及差额（用电量-发电量）（左：亿千瓦时） 10

图20:江苏电量输入和输出情况（单位：亿千瓦时） 11

图21:2023年江苏用电量来源情况 11

图22:江苏省火电增长情况（单位：万千瓦） 13

图23:江苏省新能源增长情况（单位：万千瓦） 13

图24:江苏省电力利用小时数情况（小时） 13

图25:浙江省用电量增长情况（左：亿千瓦时） 15

图26:浙江省发电量结构（单位：亿千瓦时） 15

图27:浙江省在运火电机组梳理 16

图28:浙江省发用电增速及差额（用电量-发电量）（左：亿千瓦时） 17

图29:浙江电量输入和输出情况（单位：亿千瓦时） 18

图30:2023年浙江用电量来源情况 18

图31:浙江省火电增长情况（单位：万千瓦） 20

图32:浙江省新能源装机情况（单位：万千瓦） 20

图33:浙江省火电利用小时数情况（小时） 20

图34:上海用电量增长情况（左：亿千瓦时） 22

图35:上海发电结构（单位：亿千瓦时） 22

图36:上海在运火电机组梳理 23

图37:上海发用电增速及差额（用电量-发电量）（左：亿千瓦时） 23

图38:上海电量输入和输出情况（单位：亿千瓦时） 25

图39:2023年上海用电量来源情况 25