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DOI:10.14097/j.cnki.5392/2010.15.045

管理纵横SweepingovertheManagement

企业并购中财务风险及其防范

引起的价值预期与价值结果的偏离，这一

偏离主要来自企业并购过程的三个决策方

面：定价决策、融资决策和支付决策。所

陈玲连云港市急救中心222003以，企业并购中的财务风险的特殊属性决

定了它除了具有以上一般风险的特征以外，

还具有一些特殊的属性和个性特征，包括

价值特征、同性特征和动态性特征等。

【文章摘要】险；史红燕（2003）指出要在定价、融资、（5）结果二重性特征。实际并购结果

进入上个世纪九十年代以来，西方支付方面加强并购财务风险的管理与控制。与预测目标之间往往会产生偏离，要么是

又掀起了席卷全球的第五次并购浪潮，本文着重从融资、支付方式和目标企正偏离，要么是负偏离。当出现正偏离时

我国企业并购活动开始兴起，但是还处业价值评估等三方面分析财务风险的形成导致风险收益，当出现负偏离时导致风险

于发展初期，在并购过程中存在着大量及其影响，提出全面分析目标企业的财务损失，风险收益与风险损失并存。

风险，其中又以财务风险最为突出。本状况、选择合理的企业价值评估方法、增（二）企业并购中财务风险分类及成因分析

文主要对企业并购财务风险控制与风险强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳1、企业并购中财务风险的分类

防范，即财务风险的事前与事中控制进定性和加强并购后的整合工作等，降低和（1）按照企业并购流程，可将财务风

行了研究。本文在对并购财务风险进行防范财务风险的措施。险分为以下几方面：①计划决策阶段的财

界定之后，分析了企业并购中影响财务务风险。在计划决策阶段，企业必须对并

风险的因素。本文着重从融资、支付方二、企业并购中的财务风险购环境进行考察，同时要对本企业和目标

式和目标企业价值评估等三方面分析了（一）企业并购中财务风险的特征企业的资金、管理等进行合理的评价，看

财务风险的形成及其影响，通过上述分1、企业并购中财务风险的概念企业是否有足够的实力去实施并购和是否

析，本文认为环境的不确定性和信息不关于企业并购的财务风险，已有多种能产生财务协同效应。这个过程中存在着

对称性是影响并购财务风险的根本因定义。杰弗里.C.胡克认为，企业并购的环境风险、信息不对称风险和估价风险

素。在财务风险的防范方面，本文提出财务风险是由于为了收购融资而产生的借等。②交易执行阶段的财务风险。在交易

全面分析目标企业的财务状况、选择合债制约了买主的经营融资，并同时制约了执行阶段，企业要决定并购的支付方式和

理的企业价值评估方法、增强杠杆收购偿债的能力而引起的。赵宪武认为，企业融资策略，从而会出现支付风险和融资风

中目标企业未来现金流量的稳定性和加并购财务风险是指并购融资以及资本结构险。③运营整合阶段的财务风险。在运

强并购后的整合工作等降低和防范财务改变所引起的财务危机，甚至导致破产的