通信行业他山之石系列：中美运营商研究与思考.pptx

核心要点

我国运营商盈利能力有望提升，出海市场潜力广阔。我国三大运营商的毛利率和净利率与海外主要运营商相比稍显不足，主要受限于国内电信市场的激烈竞争和较高的资本支出。同时，我国运营商的国际化步伐相对保守，海外营收占比较低。未来随着“一带一路”建设推进以及5G解决方案出海能力的提升，我国运营商出海业务展现出较大的扩展潜力，随着我国运营商的全球扩展和技术创新上的投入，有望进一步增强其国际竞争力和市场影响力。

我国运营商基建进展领跑全球。中国三大运营商自2019年以来不断加大基站建设力度，中国移动的5G基站数量从2019年的5万个增

长到2023年的194万个，而中国电信与中国联通的基站数量从4万个增加至121万个。2023年全球5G基站部署总量超过517万个，其

中中国基站数为337.7万个，占全球2总数65.3%。我国整体建设速度和质量均表现优异，有力推动了国内5G网络的广泛覆盖和技术升

级，为数字经济的发展奠定了坚实基础。

全球电信运营商的商业模式正在经历重要转型。以中国移动、中国联通和中国电信为代表的国内运营商，在5G等新技术的推动下，

逐渐从传统通信服务商向数字经济基础设施提供者转变。尽管宏观经济波动和行业结构性压力存在，中国三大运营商在2023年依然

保持了稳定的营收增长态势，显示出强劲的成长潜力。相比之下，美国的ATT、Verizon和T-Mobile等运营商则面临不同程度的增长放缓，这种差异体现了我国运营4商在云、IDC等新兴业务的领先布局以及下游市场的旺盛需求，稳健的增长动能逐步显现，使中国

市场在全球范围内展现出更高的成长性。

风险提示：宏观经济波动、运营商资本开支波动、AI发展不及预期等风险。

1;2;3;4;5;海外运营商毛利率普遍高于国内。2023年，中国电信、中国移动和中国联通的毛利率分别为31.3%、28.2%和24.2%，而同年美国电话电报公司（ATT）、T-Mobile和威瑞森电信（Verizon）的毛利率分别为85.2%、59.1%和59%，远高于国内三大运营商。产生差异的主要原因系国内电信行业承担了一定的公共服务职能，三大运营商竞争格局较为激烈压低了其套餐定价，同时较高的资本支出降低了其综合毛利率水平。

2018年至2023年，中国电信、中国移动和中国联通的净利率分别在5.9%、13.0%和5.0%左右；而同年，美国的ATT、T-Mobile和Verizon的净利率则分别为12.8%、10.6%和9.0%。得益于国内政府支持以及三大运营商在一定程度的市场领导地位，其运营费用情况低于国际同行。;7;8;9;10;11;12;13;14;15;16;17;;19;运营商政企业务收入持续增长。2019年，中国电信政企业务收入为765.4亿元，到2024年上半年收入达737.5亿元，2020-2023年4年复合增长率达16.1%。中国移动的政企业务2020年收入为1129.3亿元，2023年增长至1921亿元，CAGR为19.4%，2024年上半年收入为1120亿元。两大运营商凭借5G和云计算技术的推动，持续巩固其在政企市场的领先地位。

云业务收入快速增长。以天翼云为例，2023年，天翼云收入达972.0亿元，同比增长67.9%；2024年上半年收入达到552.0亿元，较上年同期增长20.4%。得益于在云网融合、战新能力和属地化服务方面的优势，加速推动政企市场扩展，在政务、工业、教育等行业推出场景化专网方案，覆盖高清视频、无人巡检等场景，天翼云5G行业应用项目数同比增长106.3%，累计超3.1万个，终端用户超5.2亿户。;运营商政企业务持续下沉，在地方政务领域加速扩张。三大运营商的云计算业务高速增长，得益于宏观政策引导，尤其是“东数西算”战略的实施，三大运营商在内蒙古、贵州、宁夏、京津冀、长三角等地的公共智算中心相继落地，满足各地日益增长的算力需求。据天翼云，其在吴江算力中心项目投资达5.3亿元，海南人工智能计算中心项目金额为3.2亿元。联通云则通过打造超过38万架的算力体系，推动千兆能力覆盖200多个城市，深耕市、乡、镇等区域。结合5G技术，运营商通过“云网一体”的模式，为政企客户提供统一规划与灵活部署的服务，推动地方政务的数字化转型。;中国智能算力规模预计将持续扩大。据IDC，2022年中国智能算力规模达268.0EFLOPS，预计2026年将达到1271.4EFLOPS，年均增长率为47.6%。2022年中国通用算力规模达56.5EFLOPS，预计2026年将达到111.3EFLOPS，算力增长保持强劲。随着国家政策的支持和算力基础设施的建设，智能和通用算力的发展将进一步推动各行业的数字化转型和创新。

我国数据中心机架规模持续稳步增长。据中商产业