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证券研究报告科技与互联网海外TMT周报（2021.1.10）

证券研究报告

科技与互联网

海外TMT周报（2021.1.10）

行业聚焦：光学产业出货承压，小米线下发力；微盟接入支付宝体系；三大运营商美股退市

2021年1月10日

重点指数表现（2021.1.4-2021.1.8）

推荐（维持）

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海外TMT研究

分析师：洪嘉骏

hongjiajun@SFC：BPL829

SAC：S0190519080002

联系人：李佳勋

lijiaxun@SAC：S0190120070139

张悦

zhangyue20@SAC：S0190120080174

贺鹏飞

hepengfei@SAC：S0190120090190

指数代码指数名称收盘点位周涨跌幅年涨跌幅

HSI.HI

恒生综指

27,878.22

2.4%

-1.11%

HSTSI

恒生电讯业

973.44

-5.3%

-33.65%

HSHKI

恒生港股通

4,099.10

3.4%

15.11%

CI005026

通信（中信）

4,166.44

-0.4%

-9.12%

801170

通信（申万）

2,393.19

0.2%

0.49%

000001.SH

上证综指

3,570.11

2.8%

17.05%

399001.SZ

深证综指

15,319.29

5.9%

46.87%

资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

投资要点

l光学：高端机需求影响大立光表现，主芯片缺货短期仍为出货瓶颈。受华为高端机需求和芯片缺货的影响，大立光20Q4营收152.9亿新台币（YoY-17%/QoQ+3%），整体毛利率64.4%（YoY-6.7ppt/QoQ-1.3ppt）。公司表示高端产品开发在21年仍面临不确定性。大立光一方面积极推行VCM+镜头的一体化解决方案，同时大立光或通过降价方式获取份额，高端镜头价格或存在下行压力。另一方面，舜宇12月手机摄像模组/手机镜头出货同比-24%/+2.5%，模组出货持续下滑，反映手机主芯片及电源管理芯片供不应求、需求错配的状况，芯片缺货短期或导致手机品牌及产业链公司业绩承压。

l消费电子：小米之家千店同开，持续发力线下渠道。1月9日，共1003家小米之家在30省270市开业，其中直营/专卖与授权比例约7:3，此次千店同开反应公司持续发力线下渠道，预期有助提升小米智能手机国内份额。

l半导体：中芯绍兴完成新一轮融资，专注特色工艺。1月9日，中芯绍兴完成新一轮融资，引入深创投等战略投资者。中芯国际因无进一步注册持股降至19.57%（原22.26%）。中芯绍兴目前已量产MESMS、IGBT、MOSFET等特色工艺产品，融资后各技术平台未来预计扩产至100K/月产能。我们判断中芯绍兴有望把握成熟制程景气周期，提升中芯国际投资收益。

l互联网：微盟宣布与支付宝达成合作，接入生态。继有赞接入支付宝生态后，微盟也于1月7日宣布接入支付宝。此次合作有望帮助微盟实现渠道扩容，同时提供合作商家数字化能力与平台流量，并进一步改善商家的获客效率。随着商家数字化经营需求，SaaS公司进行跨平台布局，根据不同小程序生态做差异化运营，帮助商户实现个性化营销。

l通信：三大运营商美股摘牌决定两度反转，然而实际影响有限。纽交所在1月7日表示，将继续推动三家中国运营商的摘牌，一周内纽交所针对该退市决定两度反转。由于三家运营商在美股的流通ADR占发行股本比例较小：移动（2.2%）、联通（1%）、电信（0.57%），且流动性不足。我们认为退市决定象征意义大于实质影响，对运营商的经营与融资功能影响有限。

l投资建议：我们判断晶圆代工及电子上游业绩持续增长，估值保持稳健，中芯受阻后其他替代厂商或预期得到改善。反垄断法案或持续对互联网龙头的盈利与外延预期形成压力，估值或在近期出现