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ACCOUNTINGLEARNING
从海尔并购通用家电看企业并购的财务风险
文/张欣
摘要：随着市场竞争日益激烈，企业钱并购；市盈率法以完善的证券市场为基(三)并购完成后内部整合的财务
并购已经成为企业发展的必然趋势，但企础，而我国目前证券市场并不成熟，此方风险
业并购过程中存在的财务风险是影响企业法只作为辅助工具。如果海尔评估方法不1.资产负债的整合风险
并购成功与否的关键。本文以海尔并购恰当，可能会错误地估计目标企业的真实并购后，海尔如果对通用家电资产负
美国通用家电为例，分析企业并购过程价值。债情况了解不够透彻，就会产生新的风
中可能面临的财务风险，并提出一些防(二)并购交易执行过程中的融资与险。截至2015年9月30日，通用家电合
范措施。支付风险并报表口径资产负债率为55.46%，这其
关键词：企业并购；财务风险；风险1.融资风险中不良资产与长期负债可能占不小的比
防范并购过程中，企业融资所带来的资本重。同时海尔的此次交易为现金支付，其
结构变化可能会给企业带来财务风险。海中60%来源于银行，在交易完成后，资
普华永道的统计数据显示，中国并购尔首先考虑的是贷款，但是这种方式会增产负债率会上升。海尔在整合时如果不能
市场2016年再创新高，但企业并购的成加企业偿债压力，在未来的经营过程中可从中及时发现问题并加以处理，公司的资
功率虽然日益提高，水平却依旧很低，其能因债务压力过大，影响企业日常资金的产结构就会受到很大的影响，容易出现财
中财务风险是最严重的限制因素。因此对运转。此外，海尔也考虑过发行新股或者务问题。
企业并购过程中的财务风险进行研究具有出售部分股份来筹集资金，但这无疑会稀2.不恰当的投资风险
很强的现实意义。释股权。企业在并购完成后进行新的投资，可
一、企业并购的主要财务风险2.支付风险能会出现不恰当的理财行为。海尔继续保
财务风险贯穿整个并购过程，主要现金支付、股权支付、杠杆支付以及持对美国业务的投资，可能出现以下情
包括并购前的价值评估与定价风险、并混合支付是常见的四种方式，海尔并购以况：应收账款数目过大，而坏账损失不断
购交易中融资和支付风险以及并购后的现金支付，这是我国企业采用最普遍的方增加；并购资金周转出现问题；经营管理
整合风险。式，但这种支付方式也存在缺点，在现金不力，盈利能力较差等。除了外部环境
(一)并购前对目标企业的价值评估筹集阶段，就给企业带来很大压力，企业因素，还存在投资行为人出于某种目的
风险很难在短时间内获得足以支付并购费用的或者自身素质较差而导致的投资失败的
对目标企业进行价值评估与定价是并现金，容易错过良好的并购机会；假如企人为风险。
购的开始，海尔动用55.8亿美元收购通业的确筹集到足够现金，并且全部支付，3.财务组织机制整合的风险
用家电，引起了很大轰动，备受关注的就这时企业在应对外部风险的时候就缺乏抵财务组织机制整合是企业并购整合的
是价值评估与定价方面，其实海尔在实际
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